Rendementen obligaties Europcar zitten in de lift

In de afgelopen weken hebben de aandelen en de obligaties van Europcar (PA:EUCAR) op de financiële markten wat van hun pluimen verloren. Europcar is het belangrijkste leasingbedrijf aan deze kant van de Atlantische Oceaan.

Op 11 december is de koers van het aandeel op de beurs van Parijs met 6% gedaald, dit als gevolg van een downgrading door de Britse bank HSBC. In een uitgebreid rapport uitten de analisten van de bank hun twijfels over de kredietwaardigheid van het bedrijf.

Begin november meldde deze specialist in het verhuren van voertuigen dat de organische groei in het derde kwartaal was teruggevallen. Bovendien stonden ook de brutomarges onder druk, op de eerste plaats als gevolg van de situatie op de Britse markt. Daar leverde Europcar maar een belabberde prestatie.

Die was volgens het analistenteam van HSBC te wijten aan eenmalige factoren, zo staat op de site investir.fr te lezen. Er zou met name sprake zijn van wijzigingen in de manier waarop herstellingen en schadegevallen gefactureerd worden.

Daarnaast werd Europcar echter ook afgeremd door een sterker dan verwachte competitie, wat natuurlijk op de tarieven woog. Dat is des te teleurstellender omdat er tijdens de zomer grote volumes werden opgetekend en omdat het management tot dusver altijd had gezegd dat de tarieven op de markt ‘normaal’ waren.

Volgens de analisten van HSBC doet dit vraagtekens rijzen over de kwaliteit van de berichtgeving die het management verstrekt. Daardoor ontstaan ook twijfels over de cijfers die gepubliceerd werden over de omzet en over de capaciteit.

Europcar, dat in meer dan 130 landen actief is, was winstgevend in het derde kwartaal van dit jaar. De omzet steeg met dubbele cijfers tot 794 miljoen euro, de nettowinst kwam 9,20% hoger uit op 105 miljoen euro. Naar aanleiding van de publicatie van het interimbericht handhaafde het management de verwachtingen voor het volledige boekjaar (zie het persbericht dat het bedrijf verspreidde).

Bij HSBC twijfelt men er echter aan of Europcar de vooropgestelde doelstellingen wat betreft capaciteit en resultaten tijdens het vierde kwartaal zal kunnen halen. Aandachtspunten zijn daarbij potentiële verliezen in de investeringen in nieuwe mobiliteit, een mogelijke vertraging in Zuid-Europa en kleiner dan verwachte synergie-effecten van de gedane overnames.

Overname Goldcar is afgerond

Deze week kondigde het management dat de overname van Goldcar werd afgerond. Op 5 december laatstleden gaf de Europese Commissie daarvoor haar toestemming.

Volgens het management van het bedrijf verwerft Europcar met deze acquisitie een sterke positie op het goedkopere segment van de markt, een deelmarkt die sterk in opmars is.

" We zijn enthousiast om onze nieuwe collega’s van Goldcar onder de groepsvlag te verwelkomen. Daarnaast kunnen we haast niet wachten alvorens aan de slag te gaan met Juan Carlos Azcona, CEO van Goldcar, en zijn ploeg om van deze overname een succes voor beide bedrijven te maken. En natuurlijk ook om meerwaarde te creëren voor onze aandeelhouders", zo verklaarde Caroline Parot, bestuursvoorzitter van Europcar Groupe.

Jaarlijks rendement van 3,70% in euro

Europcar heeft in het kader van de herschikking van de schulden een nieuwe obligatie geplaatst met een looptijd tot 2024.

Deze heeft een omvang van 600 miljoen euro en een rating " B-" bij Standard & Poor’s. Het betreft een tweederangs gegarandeerde die werd uitgegeven door Europcar Drive D.A.C, een dochter die speciaal voor deze operatie werd opgericht.

Op de secundaire markt heeft de koers van deze obligatie enkele basispunten verloren sinds ze begin november aan 104% naar de markt werd gebracht. Daarbij is er uiteraard een verband met de recente spanningen om de markt voor speculatieve schulden.

De obligatie is momenteel verkrijgbaar aan 102,50% van de nominale waarde, waardoor het rendement op 3,70% kan berekend worden.

1