Pemex of Petróleos Mexicanos rijgt de records aan elkaar : het is niet alleen de belangrijkste Mexicaanse oliemaatschappij, maar het levert ook de belangrijkste bijdrage aan de Mexicaanse begroting en het is één van de grootste Zuid-Amerikaanse bedrijven. Dit alles staat te lezen op de website van het bedrijf.
Maar wat er niet te lezen staat, is minstens even belangrijk. Pemex is ook de oliemaatschappij die zich het diepst in de schulden heeft gestoken, dit volgens de berekeningen uitgevoerd door Bloomberg. Naar de reden daarvoor moet niet lang worden gezocht: een slecht beheer.
Lagere productie, slechte investeringen
Sinds de productiepiek opgetekend in 2004 is de olieproductie van Pemex zowat gehalveerd, zo stelt Bloomberg. In plaats van de bestaande oliebronnen te onderhouden en te investeren in nieuwe, heeft dit Mexicaans staatsbedrijf het geld aan deuren en vensters uitgegooid. Er werd geïnvesteerd in onrendabele projecten en in activiteiten die niets opleverden.
Ook op het vlak van raffinage wordt maar wat aangemodderd. De 6 raffinaderijen van Pemex draaien slechts op een derde van hun capaciteit en zijn verlieslatend.
Het oliebedrijf verloor 1 miljard dollar aan de aankoop van mestbedrijven in 2014 en 2016 en verspilt sinds 2015 zijn geld in een elektriciteitscentrale die nooit heeft gewerkt.
Pemex heeft geprobeerd om het tij te keren door de uitgaven terug te schroeven, maar is eigenlijk alleen maar geslaagd om een halt toe te roepen aan de aangroei van de schuldenberg. Deze bedroeg op 31 december 106 miljard dollar.
Om de zaken nog ingewikkelder te maken was het bedrijf geruime tijd de melkkoe van de Mexicaanse staat, die 95% van de winst in haar zak stak. Dat geld was goed voor 20% van de jaarlijkse begroting. Die 20% ligt hoger dan wat PDVSA aan de Venezolaanse staat moet afdragen.
Dreiging van ratingverlaging blijft aanwezig
De Mexicaanse regering kondigde in februari weliswaar aan dat de druk op de schouders van Pemex verlicht zal worden, maar volgens Fitch Ratings is dat onvoldoende om te beletten dat de kredietwaardigheid van het bedrijf naar omlaag gaat.
De schulden in buitenlandse valuta van Pemex (dus niet in peso) hebben momenteel een rating BBB- (met negatief perspectief) bij Fitch Ratings, BBB+ (negatief) bij Standard & Poor’s en Baa3 (stabiel) bij Moody’s. Momenteel wordt Pemex door alle 3 de grote ratinghuizen nog tot de categorie Investment Grade gerekend, maar bij Fitch Ratings dreigt een downgrading tot de speculatieve categorie.
De obligatie Pemex die loopt tot 24 november 2022 met een coupon van 2,55% biedt op basis van een koers van 100,34% een rendement van 2,39%.
Op iets langere termijn in dollar is er de obligatie Pemex 3,5% - 30 januari 2023 die noteert aan 96,37% van de nominale waarde, waardoor het 4,59% bedraagt.