Wij verlagen onze opinie voor Ballast Nedam (EUR 9,90) van Houden naar Verkopen. De markt voor windmolens op zee zal vertragen en mogelijk wacht dit jaar een ingreep in het dividend voor 2012.
De afgelopen jaar is de omzet van Ballast Nedam grotendeels gestuwd door de bouw van windmolenparken op zee. Andere marktpartijen hebben hun installatievloot de afgelopen jaren fors uitgebreid. Het aantal schepen gespecialiseerd in het plaatsen van windmolens, zal medio 2013 zijn verdubbeld. Tegelijkertijd worden veel investeringen in windmolenparken uitgesteld, met name de grootste markt van Europa Duitsland. De marktvertraging is ook zichtbaar in de tweede Europese markt, het Verenigd Koninkrijk.
Ook is het dividend over 2012 onzeker. Ballast Nedam gaat sinds het derde kwartaal door reorganisatiekosten en afschrijvingen op activa niet langer uit van zwarte cijfers dit jaar. Het bouwbedrijf heeft geen mededelingen gedaan over het dividend, maar de kans op een ingreep is groot omdat het bedrijf doorgaans de helft van de winst uitkeert aan aandeelhouders.
Op basis van de matige marktontwikkeling voor offshore windmolenparken en de mogelijke ingreep in het dividend verlagen wij onze opinie voor het aandeel van Houden naar Verkopen.