HEINEKEN(EUR 38,67 - Houden) hield onlangs een seminar over de Global Business Services-unit (GBS), die tot doelstelling heeft EUR 500 miljoen aan kostenbesparingen te realiseren tussen 2012 en 2014. De vooruitzichten blijven onzeker en wij blijven het aandeel volgen met een Houden-advies.
Drie belangrijke onderwerpen passeerden de revue. Ten eerste zegt HEINEKEN dat de inkoop-, de IT- en boekhoudactiviteiten inefficiënt zijn vergeleken met de concurrentie. Ten tweede zullen de GBS-iniatieven na 2014 duidelijke kostenbesparingen opleveren, aangezien de activiteiten nu beperkt zijn tot Europa. Ten derde gaat de implementatie van het programma in Roemenië en het verenigd Koninkrijk nu 'erg soepel'. HEINEKEN bevestigde dat de implementatiekosten nu EUR 200 miljoen bedragen en dat eind 2012 daar nog EUR 100 miljoen bijkomt.
Het is onzeker hoeveel van de besparingen daadwerkelijk terug te zien zijn in de nettowinst. Historisch worden bij HEINEKEN kostenreducties gedeeltelijk teniet gedaan door een lagere operationele winst, waardoor de winstgroei per aandeel achterblijft bij de verwachtingen.
Hoewel het aandeel HEINEKEN in onze ogen niet duur is, handhaven we ons Houden-advies. De reden daarvoor is dat de blootstelling naar Europa 60% is. De vooruitzichten daar zijn onzeker, gezien de gefragmenteerde positie ten opzichte van de sector en op kostenreductie gebaseerde groei.