Sinds enkele jaren is de Turkse lira gedevalueerd ten opzichte van de euro. Op donderdag 25 juli heeft de Centrale Bank van de Republiek Turkije de basisrente met 4,25% verlaagd. Het is de belangrijkste verlaging sinds 17 jaar. Oblis analyseert de argumenten voor en tegen het behoud van de Turkse lira in een investeringsportefeuille.
Jaar na jaar wordt de Lira zwakker
Sinds enkele jaren verzwakt de Turkse lire ten opzichte van de westerse valuta en namelijk ten opzichte van de euro. Deze trend werd in 2018 nog versterkt door de Amerikaanse economische sancties en de verhoging van de douanerechten op de Turkse staal en aluminium.
Beleggers die obligaties in deze valuta in portefeuille hebben, kunnen deze waardevermindering van de valuta alleen maar erkennen en betreuren. Hoewel deze obligaties hoge coupons dienen, wat aantrekkelijk is een context van lage en zelfs negatieve rentevoeten in euro, zijn toch deze hoge coupons niet voldoende om de waardevermindering van de Turkse lire te compenseren.
Wanneer de obligatie vervalt, moet de beslissing genomen worden: opnieuw investeren in de zelfde munt of de valuta tegen euro wisselen.
Argumenten Pro & Contra om de Turkse lira's in portefeuille te bewaren
Twee verschillende benaderingen zijn mogelijk: één met een visie op korte termijn en één op middellange termijn.
Op korte termijn, zijn er weinig elementen die de Turkse lira verdedigen
Het land, sterk afhankelijk van buitenlandse middelen, heeft één van de hoogste rentetarieven ter wereld. De bedoeling is de inflatie, bijna op 20% begin van dit jaar, proberen te beteugelen. Deze hoge tarieven trekken buitenlandse investeerders aan die op zoek zijn naar rendement. Om historische redenen (zie ons artikel van begin april) is Turkije zeer afhankelijk van buitenlandse kapitaal. Het hoog niveau van de rentevoeten stelt de buitenlandse beleggers, op zoek naar rendement, gerust. In tegendeel, rentevoeten verlagen is risico nemen.
Dit is echter wat de Centrale Bank van de Republiek Turkije (CBRT) zojuist heeft gedaan: deze verlaging van 4,25% is het grootste die door de Centrale Bank van de Republiek Van Turkije (CBRT) uitgevoerd is geweest.
De vorige voorzitter van het CBRT weigerde een renteverlaging uit te voeren. Hij werd daarvoor ontslagen. Nu heeft de President Erdogan erin geslaagd zijn doel te bereiken. De nieuwe voorzitter van de CBRT heeft de basisrente aanzienlijk verlaagd, met 4,25% omdat de inflatie tot 14% gedaald is.
Terwijl analisten een minder beperkte renteverlaging hadden verwacht, waren ze toch negatief wat de evolutie van de munt betreft. De lira gedraagt zich ondertussen zeer volatiel.
Deze verrassende actie van de BCRT wijst ook op een van de belangrijkste zwakke punten van Turkije: het interventionisme van de president Erdogan in het monetaire beleid van zijn land. R. T. Erdogan wil lagere rentetarieven om de economie in een recessie nieuw leven in te blazen. De marge van de centrale bank is beperkt tussen een interventionistische president en de financiële markten die de munt kunnen benadelen als de verruiming te groot wordt geacht. Het gaat dus hier om de geloofwaardigheid van de Centrale Bank, een geloofwaardigheid die van cruciaal belang is om het vertrouwen van buitenlandse investeerders te behouden.
Een andere zwakte punt is de voortdurende provocaties van de president Erdogan tegen de Verenigde Staten (namelijk de recente aankoop van grond-luchtraketten vanuit Rusland terwijl Turkije lid is van de NAVO). Zij zouden kunnen leiden tot verdere economische sancties van de VS, die de economie en de munt verder zouden verzwakken. Zonder zo ver te gaan, creëren deze provocaties onzekerheid die investeerders niet waarderen.
Redenen om op middellange en lange termijn optimistischer te zijn
Turkije is een opkomende economische macht met veel troeven. De bevolking is jong en opgeleid. Aan de andere kant is het met meer dan 80 miljoen inwoners een belangrijke potentiële markt voor Europese landen. Ook moet worden opgemerkt dat Turkije, op het kruispunt van het Westen en het Oosten, de partner van China is in het kader van de nieuwe " Routes van de Zijde". Dit zijn allemaal elementen waarop Turkije zijn toekomstige economische groei kan baseren.
Een meer cynisch argument met betrekking tot de munt kan ook in aanmerking worden genomen. Na zo'n aanzienlijke waardevermindering van de Lira, is de marge voor het verminderen van de waarde verminderd. Als we nu een verlies nemen, terwijl het latente verlies de afgelopen 5 jaar meer dan 50% ten opzichte van de euro bedroeg, is dat alleen rationeel als je pessimistisch bent over de toekomst.
Bovendien is het vaak interessant om een "tegenstrijdige" benadering te hanteren, d.w.z. een benadering die in tegenspraak is met de meerderheid, vooral als men investeert met een middellange- of langetermijnperspectief. En in dit geval, dat komt neer op de valuta te behouden.
Herinvesteren in Turkse lira
Voor degenen die besluiten te herinvesteren in Turkse valuta, wijzen wij op enkele investeringsmogelijkheden.
Obligaties met hoge coupons en voor sommige, tegen prijzen ver onder pari. Aangezien deze obligaties op de vervaldag zouden voor 100% terugbetaald worden, leveren ze obligaties meerwaarde op.
Om te begrijpen waarom dit interessant is, kunt u de laatste Oblis TV-video bekijken. Alexandre Goldwasser legt uit wat het voordeel van deze kenmerken is. Tot nu toe is Oblis TV alleen in het Frans opgenomen.
Daarnaast is het ook interessant om, indien mogelijk, obligaties met weinig opgelopen rentedagen te kiezen.