Metropolitano de Lisboa: 6,80% rendement op zes jaar

Vorige week Spanje en Portugal, gisteren Italië: drie landen, kwetsbaar als gevolg van de schuldencrisis, die terugkeren naar de obligatiemarkt om een deel van hun schulden te herfinancieren. De wat lagere risicopremies die zij dienen te betalen, bewijst dat het beleggersvertrouwen langzaam maar zeker terugkeert.

De risicopremie die emittenten moeten betalen wanneer zij de obligatiemarkt aftappen, is een goede barometer voor het vertrouwen dat zij op de markt genieten. Daalt die premie, dat is dat een goed teken. Athene is hier een mooi voorbeeld van. De rendementen op Grieks papier zitten in dalende lijn, wat betekent dat op de secundaire markt de koersen stijgen.

Nogal wat bedrijven maken van deze evolutie gebruik om zich schoorvoetend op de obligatiemarkt te begeven. Dat deden eerder het Griekse Titan Cement en het Spaanse Abengoa al. Andere zoals OTE Télécom haasten zich om hun voorbeeld te volgen.

En hoewel het duidelijk mag zijn dat deze landen hun problemen nog lang niet allemaal onder controle hebben, merkt men bij de beleggers toch een zekere bereidwilligheid om ze een kans te geven. En op de secundaire markt op zoek te gaan naar interessante opportuniteiten.

Een voorbeeld is de obligatie van Metropolitano de Lisboa (zeg maar de metro van Lissabon) met eindvervaldag op 4 februari 2019 en een coupon van 5,75%. Deze obligatie, met het statuut van guaranteed senior debt, werd uitgegeven in januari 2009. Ze bracht 400 miljoen euro in het laatje. De lening geniet bij S&P een rating « BB », terwijl die van de emittent zelf « B » is. Het vooruitzicht voor de obligatie is negatief, wat betekent dat een ratingverlaging niet mag uitgesloten worden. Nochtans nam Portugal sinds juni 2011 een reeks maatregelen om de banden met het metrobedrijf nauwer aan te halen, inclusief de belofte van financiële steun indien nodig.

Woensdag is deze obligatie op de secundaire markt verkrijgbaar aan een prijs van 94,95%, wat overeenkomt met een rendement van 6,80%.

Een woordje uitleg over de emittent
Het bedrijf werd opgericht in 1948 met als doel het ondergrondse passagiersvervoer in Lissabon te organiseren. Sindsdien werd het netwerk stelselmatig uitgebreid om uiteindelijk te komen tot een systeem van vier onafhankelijke lijnen die 40 kilometer beslaan aan 52 stations tellen. Het activiteitenverslag over boekjaar 2010, het meest recente dat beschikbaar is, kan u hier downloaden (let op: het is een zwaar bestand).