LVMH (Houden) neemt voor EUR 2 miljard een belang in het Italiaanse modemerk Loro Piana. Daarmee krijgt LVMH 80 procent van de aandelen in bezit. De impact van de deal op onze waardering voor de fair value van LVMH is minimaal.
Loro Piana staat bekend om zijn luxe kasjmier- en wolproducten. De transactie werd bekend gemaakt op een ondernemingswaarde van EUR 2,7 miljard voor Loro Piana. Dit suggereert ongeveer EUR 200 miljoen netto schuld. De deal wordt waarschijnlijk afgerond in 2013. Verwacht wordt dat Loro Piana een omzet genereert van EUR 700 miljoen in 2013.
Over het algemeen denken we dat modebedrijven niet goed in staat zijn om met modeartikelen een voordeel te krijgen ten opzichte van concurrenten, ondanks periodes van hogere rendementen op het eigen vermogen. Toch zien we in dat Loro Piana uniek is met de expertise in kasjmier. Het lijkt daardoor onwaarschijnlijk dat deze expertise door concurrenten kan worden overtroffen.
Als we kijken naar onze schatting voor 2014 zal LVMH EUR 32 miljard omzetten en EUR 7 miljard aan bedrijfswinst genereren. De impact van de overname op onze waardering van EUR 128 (fair value) lijkt daardoor te verwaarlozen. We zullen ons model in de komende weken updaten, nu de halfjaarcijfers waarschijnlijk binnen twee weken bekend worden gemaakt.