In de toekomst zou er strenger ingegrepen worden, zo heette het toen. De problemen die de subprimecrisis hadden uitgelokt, waren het gevolg van een te lakse wetgeving. Maar nog geen 10 jaar later blijkt alle voorzichtigheid opnieuw ver zoek. Iedereen rekent er blijkbaar op dat de centrale banken opnieuw als redders in nood zullen optreden wanneer zulks noodzakelijk zou zijn.
Dat blind vertrouwen in de centrale banken blijkt ook op de obligatiemarkten. De convenanten bij de emissie van obligaties worden steeds zwakker en dat is het gevolg van de jacht op rendement in een periode dat de officiële rentetarieven zich nog altijd dicht bij het nulpunt bevinden.
In de prospectus van een obligatie zijn die convenanten, eigenlijk betreft het afspraken tussen de emittent en de beleggers, terug te vinden. De prospectus leert bijvoorbeeld of er al dan niet een call-optie is voorzien die de mogelijkheid biedt om de obligatie vervroegd terug te betalen. Een ander voorbeeld van een convenant is de afspraak om de obligaties terug te betalen wanneer er een kapitaalverhoging wordt doorgevoerd.
In hun jacht op rendement hechten de beleggers echter steeds minder aandacht aan de convenanten. Volgens Thomson Reuters LPC zijn die convenanten, die de beleggers een bepaalde mate van controle geven over de bedrijven die obligaties uitgeven, sinds de crisis van 2007-2008 alsmaar verzwakt.
Evan Friedman, senior covenant officer bij Moody’s, waarschuwt dat de beleggers momenteel blijk gegeven van overmoed. Aan convenanten wordt weinig of geen waarde meer gehecht en dat kan de bezitters van obligaties zuur opbreken wanneer het aantal falingen van emittenten zou toenemen. Bovendien moet er rekening mee worden gehouden dat in 2018 een nieuwe herfinancieringscyclus begint.
Convenanten kunnen bijvoorbeeld vastleggen dat een bedrijf dat obligaties uitgeeft een bepaald schuldenniveau niet mag overschrijden. Wie interesse heeft in obligaties van emittenten die zich wel aan de convenanten houden, kan onder andere kijken naar obligaties uitgegeven door bedrijven met een voldoende hoge kredietrating.