‘IMF waarschuwt voor mogelijke correctie op aandelenbeurzen’ kopt natuurlijk lekker in de media. Het bericht van de IMF-directeur voor monetair beleid en kapitaalmarkten Tobias Adrian kreeg dan ook gisteren de nodige aandacht van beleggers. Dat zoiets niet lekker valt op de effectenmarkten is logisch. De nervositeit nam toch al toe nu de terugkeer van ons normale leven verder naar voren lijkt te worden geschoven nu de vaccinatieprogramma’s maar traag op gang komen. Toch zouden beleggers iets verder moeten lezen dan alleen de kop. Want het gaat helemaal niet slecht met de mainstream aandelen. We zitten in het cijferseizoen en tot op heden is ruim 86 procent van de cijfers beter dan verwacht, zo schreven we maandag al in ons beursbericht. Grote internationale concerns als bijvoorbeeld ASML (AS:ASML), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Intel (NASDAQ:INTC), Procter & Gamble (NYSE:PG) en Apple (NASDAQ:AAPL) kwamen de afgelopen dagen met hele sterke cijfers en goede vooruitzichten. Van een overwaardering van de mainstream aandelenmarkten is dan ook geen sprake. Het Internationaal Monetair Fonds heeft het in zijn waarschuwing voornamelijk over bubbels die ontstaan in de uithoeken van de financiële markten waar de gekte lijkt toegeslagen. Er wordt door beleggers teveel vertrouwd op overheden en centrale banken dat zij de coronacrisis zullen oplossen. Daardoor wordt er te makkelijk teveel risico genomen door beleggers of eigenlijk speculanten. Vanwege de coronapandemie zitten veel mensen verveeld thuis. Bovendien kunnen veel gokkers momenteel niet gokken op sportwedstrijden. Dit is vruchtbare grond voor ongereguleerde chatboxen op platforms als Reddit. Veel Amerikanen hebben het steungeld dat ze van de overheid hebben gekregen hard nodig, maar velen ook niet. Zij zetten dat ‘gratis’ verkregen geld in op de aandelenbeurzen of in bitcoins. Via brokers als Robinhood kan dit zonder dat dit provisie kost. Met als resultaat dat bijvoorbeeld vele aandelenemissies gehypet worden en op de dag van introductie door het dak gaan. Gisteren zagen we nog de beursgang van het Poolse InPost in Amsterdam dat opgestuwd werd tot irreële waardes.
Short squeeze
De speculanten op de beurzen hebben inmiddels zoveel vermogen achter zich (het forum r/wallstreetbets op Reddit heeft 2,1 miljoen leden), dat ze hedgefunds die short zitten in bepaalde aandelen kunnen aanvallen. Dit zorgt voor een andere bubbel waar het IMF op doelt. Wanneer iemand short zit, heeft hij aandelen verkocht die hij niet bezit. Daarmee is het risico naar boven onbeperkt. Als dus een geshort aandeel serieus begint te stijgen in koers, moet het hedgefund dit zo snel mogelijk terugkopen om de verliezen te beperken. Dit is een versterkend effect en kan leiden tot een ‘short squeeze’ waarbij bepaalde aandelen irreëel hard stijgen in koers. Deze week hebben we dit zien gebeuren bij de Amerikaanse winkelketen in computerspelletjes GameStop (NYSE:GME) (ruim +1700 procent dit jaar) of bioscoopketen AMC Entertainment (+800 procent). Maar ook in Europa zien we het gebeuren bij bijvoorbeeld Nokia (HE:NOKIA) (+30 procent deze week) of gisteren bij Unibail Rodamco (AS:URW) Westfield (ASX:WFD) dat tegen de markt in met bijna 20 procent steeg. Overigens kan dit laatste ook te maken hebben gehad met de uitspraak van een Franse minister dat een nieuwe lockdown niet nodig zal zijn.
Centrale banken
Volgens het IMF zouden de effectenmarkten flink kunnen corrigeren indien de centrale banken en overheden hun steunprogramma’s te vroeg en te snel zouden gaan afbouwen. Maar hier is helemaal geen sprake van. Vorige week donderdag zei president Christine Lagarde van de ECB nog dat ze nog tot zeker maart 2022 blijft verruimen en zelfs extra steun zal toezeggen indien nodig. Dinsdag en gisteren hield het beleidscomité van de Amerikaanse centrale banken zijn eerste vergadering onder de nieuwe regering Biden. Gevreesd werd dat dit reden zou zijn om nieuw beleid te ontwikkelen waarbij de Federal Reserve versnelt de steunprogramma’s zou afbouwen. Uit het rentebesluit van gisteravond blijkt echter dat hier helemaal geen sprake van is. President Jerome Powell herhaalde nog maar eens dat het nu veel te vroeg is om te praten over ‘tapering’. De werkloosheid in de Verenigde Staten is vooralsnog erg hoog en de pandemie is nog niet voorbij. Het is volgens Powell daarom nog zeer gepast om het monetaire beleid zo accomoderend mogelijk te houden.