Obligatie Albertsons 5,75% - 2025 noteert ex-coupon

Op de secundaire markt noteert ze obligatie duidelijk onder pari. De huidige koers bedraagt 86% van de nominale waarde, waardoor het jaarlijks rendement meer dan 8% bedraagt.

Met deze senior niet-gewaarborgde obligatie werd 1,25 miljard dollar opgehaald. Ze heeft een rating « B+ » Standard & Poor’s, waardoor ze tot de speculatieve categorie moet gerekend worden.

Op de chart is duidelijk te zien hoe de koers van de obligatie in kwestie deze zomer een forse dreun kreeg in reactie op het bericht van de overname door Amazon van biowinkelketen Whole Food Market. De e-commerce reus maakt er namelijk een erezaak van om de prijzen te doen dalen voor een aantal voedingsproducten die door het overgenomen bedrijf worden gecommercialiseerd.

Het bericht over de overname zette op de beurs van Wall Street de beurskoersen van de distributiebedrijven flink onder druk. Maar ook de Europese branchegenoten ontsprongen de dans niet.

Maar los van de algemene situatie in de distributiesector is er ook nog eens de schade aangericht door de orkaan Harvey in Texas, waar Albertsons aanwezig is. Het orkanenseizoen heeft volgens Bloomberg de ongerustheid op de markt doen toenemen.

Wat moet de belegger weten over Albertsons?

Met hoofdzetel in Boise in de staat Idaho is Albertsons Companies Inc. één van de grootste Amerikaanse winkelketens en drogisterijen in de VS. Zo stelt het bedrijf zichzelf trouwens voor op de website. De groep is in een 30-tal Amerikaanse staten actief onder de nam Albertsons, met daarnaast nog een groot aantal kleine supermarkten die onder de vleugels van het moederbedrijf varen. In totaal gaat het om 2.300 winkels, 380 stations-services, 27 distributiecentra en 18 productiecentra.

Een 10-tal jaar geleden werd Albertsons overgenomen door private equity groep Cerberus Capital Management via een LBO operatie. In 2014 verwierf dit investeringsfonds ook de controle over drogisterijketen Safeway voor een bedrag van 9 miljard. Bedoeling was om met deze strategische zet een groot deel van de concurrentie buitenspel te zetten. Deze constructie laat toe dat het overnemend bedrijf (in dit geval dus Cerberus Capital Management) de overname financiert door middel van schulden die het overgenomen bedrijf (Albertsons) moet aangaan. De winsten en de cashflows van deze laatste worden dan gebruikt om de schulden (obligaties + bankschulden) af te betalen.

De transactie werd gefinancierd door bankkredieten voor een totaal bedrag van 7,60 miljard dollar. Daardoor is de schuldenberg van de groep Albertsons/Safeway uiteraard alleen maar opgelopen. En werd logischerwijs de financiële situatie een stuk slechter.

Als gevolg van deze verschuivingen kreeg de nieuwe entiteit (de fusiegroep) een speculatieve rating, waar de obligaties voordien onder de categorie Investment Grade vielen.

Er lag een voorstel op tafel om weer een beursintroductie aan te vragen, maar die plannen werd in oktober 2015 begraven.

Vorig jaar realiseerde het bedrijf, dat 273.000 mensen tewerkstelt en gemiddeld 34 miljoen klanten per week bedient, een omzetcijfer van 5,97 miljard dollar.

1