Fiat, Peugeot, Renault - ze volgen elkaar snel op in de automobielsector

Vorige woensdag herfinancierde Renault zijn schuld op de obligatiemarkt met een nieuwe uitgifte op vijf jaar. Hoewel de lening een vraag boven 2 miljard euro had gegenereerd, heeft de Franse autoconstructeur zich beperkt tot het ophalen van 600 miljoen euro.

De nieuwe obligatie, beschikbaar in coupures van 1.000 euro, wordt deze donderdag verhandeld boven pari aan 100,35% van de nominale waarde. Rekening houdend met een coupon die is vastgelegd op 6,625%, en met een looptijd tot 19 september 2018, kan de investeerder momenteel rekenen op een jaarlijks rendement van ongeveer 3,55%.

Renault was niet de enige autoconstructeur die de voorbije week de markt opging. Peugeot en Fiat waren ook van de partij om te profiteren van de gunstige marktcondities. Peugeot opende trouwens de debatten met niet enkel de uitgifte van een nieuwe lening op zes jaar, maar ook de gedeeltelijke terugbetaling van bestaande obligatielijnen.

De nieuwe Peugeot-obligatie (6,5% - 18 januari 2019), heeft de constructeur toegelaten 600 miljoen euro op te halen, in coupures van 1.000 euro. Het volume opgehaald geld had veel hoger kunnen liggen, aangezien het orderboekje 3,4 miljard euro totaliseerde.

Het verschil in opbrengst tussen beide uitgiftes wordt hoofdzakelijk verklaard door de verschillende ratings.

Moody’s staat op ‘Ba1’ en Standard & Poor’s op ‘BB+’ voor de lening van Renault, terwijl de uitgifte van Peugeot kan bogen op een ‘B1’ rating (met negatief vooruitzicht) bij Moody’s, en ‘BB-‘ (met negatief vooruitzicht) bij S&P. Met andere woorden, Renault haalt voordeel uit de betere rating in het ‘High Yield’ segment, en Peugeot bevindt zich drie trapjes lager bij Moody’s en twee trapjes lager bij S&P.

Dit verschil wordt cash betaald in termen van financiering, zoals trouwens ook wordt bewezen door de laatste operatie, getekend door Fiat.

Deze laatste heeft zijn bestaande obligatielijn met looptijd tot 14 oktober 2019 gespijsd met 400 miljoen euro. De lening die is uitgegeven door Fiat Finance & Trade, een financiële structuur van de groep, staat ‘B1’ genoteerd bij Moody’s en ‘BB-‘ bij S&P. Deze ratings zijn dus in lijn met de uitgifte van Peugeot. Fiat heeft een rendement van 6,50% gegeven op de uitgifte, een niveau identiek aan de coupon van de nieuwe Peugeot, en genereerde zo trouwens een vraag van 1,25 miljard euro, verspreid over 225 partijen.