Emerging Markets nu wel erg attractief gewaardeerd

De Emerging Markets sell off is volgens sommige professionele partijen wel ver genoeg gegaan, om niet te zeggen zelfs té ver. Maar dat is de ratio, gebaseerd op fundamentals. Daar tegenover: het sentiment en dat is nog steeds bar en boos.

Er is al heel wat gezegd en geschreven over de Emerging Markets, de sell off, de redenen waarom het sentiment plotsklaps kantelde en de ‘Fragile Five.‘ Interessanter voor beleggers nu is uiteraard vooral hoe te handelen. Is de daling zo zoetjes aan wel ten einde, of zitten er wellicht nog meer koersdalingen aan te komen?

De professie is zoals vrijwel altijd het geval is, verdeeld. Maar dat is ook logisch: echt te voorspellen valt de toekomst niet. Daar komt bij dat financiële markten (standaard) nu eenmaal overdrijven, zowel up als down. Daarnaast moet ook niet vergeten worden dat de professionele handel gebaat is bij tegengestelde meningen. Dat lokt transacties uit en daar moeten diezelfde professionele partijen het voor een belangrijk deel toch van hebben.

Emerging Markets ‘jitters’

Alliance Bernstein vindt de waarderingen inmiddels wel erg aantrekkelijk worden, zo liet Paul DeNoon, senior debt portfolio manager bij de firma weten. De markten hebben in zijn optiek al flink wat slecht nieuws ingeprijsd. Hij ziet kansen in onder andere Turkije, Brazilië en Indonesië ontstaan, die van de zwaarst getroffen Emerging Markets die alledrie ook, niet toevallig, tot de ‘Fragile Five‘ behoren.

De breed samengestelde MSCI Emerging Markets Index heeft een bar slechte maand achter de rug: over januari daalde die index met 7,5 procent. Over geheel 2013 bedroeg het verlies ‘slechts’ 5 procent voor diezelfde index, daar waar Wall Street en Europa zoals bekend een aardig koersfeestje hebben gevierd.

Bank of America ML signaleert dat de valuta’s van veel Emerging Markets volgens berekeningen van analisten van de bank 2 procent zijn ondergewaardeerd na de recente sell off. De bank ziet momenteel met name kansen bij middellange termijn staatsobligaties van Emerging Markets als Zuid-Afrika, Brazilië en Mexico.

Goldman Sachs is nog niet geheel overtuigd en denkt dat een aantal Emerging Markets nog wel iets verder terug zal moeten. Er zal eerst wat gedaan moeten worden aan de tekorten op de lopende rekening voor de Emerging Markets definitief zullen uitbodemen. (red. lang niet alle Emerging Markets kampen met een tekort op de lopende rekening).

Tot slot de Institute of International Finance: die stelt dat de ‘price-to-earnings‘ (k/w) voor de komende twaalf maanden in de Emerging Markets is gezakt tot negen, tegen een historisch gemiddelde van elf. De Emerging Markets waardering is daarmee volgens het IIF ‘gezakt tot erg lage niveaus.’ Het instituut waarschuwt er daarbij wel voor dat niet iedere Emerging Market een snelle rebound zal laten zien, zeker enkele landen van de Fragile Five niet. De zwakke winsten voor de komende periode in de Emerging Markets, met uitzondering van China waar wel op een krachtig herstel wordt gerekend, wil ‘goedkoop’ niet zeggen dat een snel herstel zal optreden.