Sinds de publicatie van de jaarresultaten hebben de obligaties van Casino Guichard Perrachon (PA:CASP) verschillende basispunten moeten prijsgeven. Hetzelfde lot was moedermaatschappij Rallye (PA:GENC) beschoren. De beleggers blijven zich zorgen maken over de schulden die de groep met zich meesleept. Het bericht over een samenwerking met Amazon (NASDAQ:AMZN) deed de spanningen rond dit bedrijf weer wat afnemen.
Gisteren sloot het aandeel Casino 4% hoger op de beurs van Parijs, nadat de koers gedurende 6 opeenlopende sessies was gedaald tot het laagste niveau voor de afgelopen 2 jaar.
Uiteraard waren er koopjesjagers in de markt gedoken, maar daarnaast kreeg de koers weer wat meer zuurstof als gevolg van de aankondiging maandagavond van een partnership met Amazon.
Concreet zal Monoprix (TN:MNP), een bekend merk van de Casinogroep, de komende weken zijn voedingsproducten voorstellen op de klantendienst Amazon Prime Now in Parijs en de omringende gemeenten.
Volgens de kleine letters van het akkoord zal Monoprix de bestellingen afhandelen, terwijl Amazon zich aanlevert en daarvoor een kostprijs mag aanrekenen. " Deze deal houdt nauwelijks een investering en het management van Monoprix garandeert dat elke bestelling winstgevend kan afgehandeld worden.
Deze manier van werken biedt verschillende voordelen. Vooral de belofte van een snelle levering is het belangijkste voordeel van te kunnen samenwerken met Amazon Prime Now.
Het bericht kwam op het juiste moment, want de spanningen rond de aandelen Casino waren recent weer opgelopen. En daar was de hoge schuldengraad van het bedrijf uiteraard niet vreemd aan.
Tijdens het vorige boekjaar stegen de verkopen op autonome basis met 3,20%, terwijl de operationele winst met 20% steeg tot 1,24 miljard euro. De cijfers kwamen overeen met de lagere verwachtingen zoals die in januari werden bekendgemaakt. Toch reageerden de beleggers teleurgesteld, vooral omdat de schulden met 22% waren gestegen tot 4,12 miljard euro.
Volgens Invest Securities was het al de zoveelste keer dat het bedrijf met de resultaten teleurstelde.
Bovendien mocht de kwaliteit van de resultaten op zijn zachtst gezegd middelmatig genoemd worden. De financiële lasten slorpen momenteel 40% van het operationeel resultaat op en dat is niet bepaald een hoopgevende vaststelling.
De schuldengraad blijft dus de Achillespees van de groep. Precies daarom heeft het bedrijf 3 jaar geleden een speculatieve kredietrating gekregen. Het management besloot dan om de Aziatische activiteiten af te stoten en om de niet-voedingsactiviteiten in Brazilië (Via Varejo) in de etalage te zetten. Daardoor konden de schulden van de distributiegroep gehalveerd worden.
Herinneren we er nogmaals aan dat Casino actief is onder de eigen naam, maar ook onder namen als Monoprix, Franprix, Proximité en LeaderPrice. Het bedrijf domineert bijvoorbeeld ook de Braziliaanse markt en opende onlangs zijn eerste Franprix magazijn in ons land (Elsene).
Obligatierendementen zijn gestegen
De negatieve reactie van de beurs op de publicatie van de cijfers zette ook de obligatiekoersen onder druk. Op de beurs verloor de koers van Casino Guichard-Perrachon 10% sinds 8 maart laatstleden.
Zo is er de obligatie met een coupon van 3,58% die momenteel aan 99,56% van de nominale waarde wordt verhandeld. Daardoor bedraagt het rendement 3,65%.
Verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro heeft deze lening een rating BB+ bij Standard & Poor’s. Zoals we hierboven al zeiden: de speculatieve categorie dus.
Ook de obligaties van holding Rallye SA, de belangrijkste aandeelhouder van de Franse distributiegroep, kregen met koersdruk te maken. De obligatie die loopt tot 2023 noteert nu aan 94%.
Rallye bezit een participatie van 51,10% in het kapitaal van Casino Guichard-Perrachon (Casino). Dit belang is voor Rallye van strategisch belang, wetende dat 98% van de geconsolideerde omzet van de holding via deze distributeur wordt gerealiseerd.