Nog meer All Time Highs
Op Wall Street werden gisteren wederom nieuwe All Time Highs gevestigd. De beurzen zijn al weken op stoom. Zo sloot de S&P 500-index in de afgelopen 19 dagen slechts twee keer op een verlies. Ook de AEX-index liet zich niet onbetuigd. Begin oktober tikte onze nationale index nog de 750 punten aan, afgelopen week stonden er zelfs meer dan 820 punten op het bord. Een rally die precies een jaar geleden op gang werd geschoten door de komst van het vaccin tegen corona en de verkiezingsoverwinning van Joe Biden. Nu we de traditioneel beste periode van het jaar zijn ingegaan wordt de roep om een eindejaarsrally luider. Het zou een geslaagde finale zijn na een uitstekend beursjaar.
Wervelende goed nieuws show
Waar in de maand september nog de vrees voor een naderende correctie als een donkere wolk boven de markten hing, was het vorige week opeens tijd voor wervelende goed nieuws show op de beurs. De Federal Reserve deed precies wat er van de centrale bankiers werd verwacht. De geplande tapering wordt weliswaar ingezet, maar zoals eerder aangekondigd blijft een verhoging van de rente nog wel even uit. De markten konden na het rentebesluit tevreden ademhalen. Het Bureau of Labor Statistics maakte vrijdag bekend dat er aanmerkelijk meer nieuwe banen waren bijgekomen dan vooraf was verwacht. De werkloosheid zakte naar 4,6 procent.
Infrastructuurplan, een Covid-medicijn en dalende rente
Nabeurs werd het plan om de infrastructuur van de Verenigde Staten een forse stimulans van 1200 miljard dollar te geven eindelijk door het Huis van Afgevaardigden geloodst. Het ligt nu klaar om door de president ondertekend te worden. Ondertussen lijkt de opgelaaide Covid-dreiging in de Verenigde Staten -in tegenstelling tot in de Europese Unie- weer naar de achtergrond te verdwijnen. Daar kwam het bericht van Pfizer (NYSE:PFE) nog overheen dat het een goed werkend medicijn tegen de gevolgen van corona heeft ontwikkeld. Op de dag af, een jaar na de komst van het vaccin. De beurzen lieten het zich allemaal goed smaken en de 10-jaars rente in de Verenigde Staten zakte weer van 1,60 naar 1,45 procent.
Winsten knallen door
Maar het belangrijkste was wel het feit dat het lopende kwartaalcijferseizoen zeer voorspoedig lijkt te verlopen. Nu de meeste bedrijven hun resultaten over het afgelopen derde kwartaal hebben gerapporteerd blijkt 81 procent meer winst te hebben gerealiseerd dan door analisten was verwacht. Belangrijker wellicht, niet minder dan 75 procent overtrof ook zijn omzetverwachting. Waar aan het begin van het derde kwartaal nog een winstsprong van 27 procent werd verwacht, bleek de winst zelfs met 39 procent te zijn gegroeid. Met andere woorden, de voortdurende rally wordt net als in de vorige twee kwartalen stevig gestut door meevallende resultaten. Ook de bedrijven uit de Stoxx Europe 600-index blijken hun winstverwachting met 7 procent te hebben overtroffen.
Reële rente zeer laag
Nu is de 10-jaars rente in de Verenigde Staten momenteel 1,48 procent. Gecorrigeerd voor inflatie -de 10-jaars inflatieverwachting bedraagt momenteel 2,56 procent- is de reële rente zelfs 1,1 procent negatief. Door de gestegen inflatie is de reële rente zelfs bij ongewijzigd beleid van de centrale bank nog verder gedaald. Het ondersteunt het gevleugelde beursmotto dat er weinig alternatieven zijn voor een belegging in aandelen alleen maar meer.
Peak inflation?
Met het inflatiespook zijn we tevens aanbeland bij degene die het feest op de beurzen zou kunnen bederven. Want morgen wordt in de Verenigde Staten de consumentenprijsindex (CPI) gepubliceerd. Was deze vorige maand al opgelopen naar 5,4 procent, analisten verwachten een verdere stijging tot 5,8 procent. De markten lijken de stelling van de centrale bankiers dat deze plots opgeleefde inflatie slechts van tijdelijke aard is nog steeds te accepteren. Maar hoe tijdelijk is tijdelijk? Wat in ieder geval wel bemoedigend lijkt zijn de in een goede maand tijd gehalveerde tarieven voor de bulkscheepvaart, gemeten door de Baltic Dry Index. Waren die vervoerstarieven niet één van de belangrijkste oorzaken van de gestegen inflatie? Komt er dan toch een eindejaarsrally? Was deze dan al niet het hele jaar aan de gang dan?