Casino (PA:CASP), de distributieketen onder leiding van Jean-Charles Naouri slaagde er met de interimresultaten niet in om de beleggers gerust te stellen wat de schulden betreft. De aandelen van het bedrijf doken dan ook in het rood op de beurs van Parijs, terwijl de obligatiekoersen eveneens een toontje lager gingen zingen. In het kielzog van Casino werden ook de aandelen Rallye (PA:GENC) meegesleurd.
Tegen de achtergrond van een sterke operationele prestatie en een hogere nettowinst had het bedrijf in zijn halfjaarbericht nochtans een reductie van de schulden aangekondigd.
Over de eerste 6 maanden van het boekjaar daalden de schulden op het niveau van de groep met 149 miljoen euro tot 5,445 miljard euro. Wat alleen de Franse perimeter betreft was er sprake van een daling met 295 miljoen euro, zo stelde het bedrijf in een persmededeling. Maar eigenlijk was hier sprake van gezichtsbedrog, want het afbouwen van de schulden was volgens sommige analisten alleen maar het gevolg van verschuivingen binnen de groep zelf. Casino France ontving 200 miljoen euro van de Braziliaanse dochter GPA, dit als voorschot op toekomstige dividenduitkeringen. Dat verklaarde een analist die anoniem wenste te blijven aan het persagentschap Reuters. Zonder deze operatie zou de schuldengraad volgens verschillende analisten stabiel zijn gebleven.
Dat is slecht nieuws voor Casino, dat al sinds enkele weken het voorwerp van bezorgdheid is van de kant van de beleggers wegens de financiële situatie in het algemeen en de schuldengraad in het bijzonder. In april plaatste Standard & Poor’s de outlook of bias voor de kredietrating op negatief, waardoor een verlaging van die rating mogelijk wordt. De distributiegroep is sinds 2015 in het vizier gekomen van de Amerikaanse activistische belegger Muddy Waters, die van oordeel is dat niet alleen de structuur van de groep ondoorzichtig is maar dat ook de schuldengraad veel te hoog ligt.
Begin juni kondigde Casino een plan aan om voor 1,50 miljard euro aan activa te verkopen, dit om het business model in versneld tempo te transformeren en om de schulden van de Franse activiteiten eveneens in versneld tempo af te bouwen. Naar eigen zeggen zou de helft van dat bedrag gerealiseerd kunnen worden door het afstoten van 15% van vastgoeddochter Mercialys aan een bank. Daarnaast zouden nog een aantal andere activa verkocht kunnen worden.
De bezorgheid over de schuldengraad van de groep hebben de halfjaarcijfers van de groep overschaduwd. Die resultaten waren volgens beurshuis Bernstein zonder meer goed.
De geconsolideerde omzet van de groep gaf een autonome groei op jaarbasis van 4,10% te zien op 17,80 miljard euro (-3,40% wanneer met gewijzigde wisselkoersverhouding rekening wordt gehouden). De operationele winst was anderzijds met 10,30% gestegen in de eerste 6 maanden van dit jaar (-2,40% inclusief valuta-effecten). De prognoses voor het volledige boekjaar werden herbevestigd, maar ook dat volstond niet voor de beleggers.
Het aandeel Casino verloor 8,86% op de beurs van Parijs, waardoor de beurswaarde nog 3,55 miljard euro bedraagt.
De obligatie Casino Guichard Perrachon (PA:CASP), die loopt tot 2025 en met een rating BB+ bij Standard & Poor’s, viel terug tot in de buurt van 95,12%, waardoor het jaarlijks rendement 4,45% bedraagt.
De problemen bij Casino hadden uiteraard een weerslag op Rallye, de moedermaatschappij van de distributiegroep die afhankelijk is van de dividenden die het bedrijf uitkeert.
Dit aandeel verloor 5,37% en de obligatie met looptijd tot 2022 en een vaste coupon van 3,40%, gaf meerdere punten prijs op 73,31% van de nominale waarde, waardoor het rendement 13,38% bedraagt.