De toeristische sector is in de meeste delen van de wereld vrijwel tot stilstand gekomen en dat is niet zonder gevolgen gebleven voor de bedrijven die wagens verhuren en leasen. Deze bedrijven bevinden zich in het oog van de storm, ze worden geconfronteerd met een forse terugval van hun zakencijfer. Vandaag focussen we onze 4 bedrijven die goed bekend zijn in de sector. De beleggers vragen momenteel een duidelijk hogere risicopremie om de obligaties van deze bedrijven in portefeuille te nemen.
Sixt: een rendement van 3,10%
Dit Duits bedrijf lijkt als één van de betere de schok te doorstaan die deze ongeziene crisis binnen de sector veroorzaakt. Sixt, dat al meer dan 100 jaar bestaat, is nummer één in Duitsland wat betreft de levering van dienstverlening op het vlak van leasing. Het bedrijf heeft 2.110 agentschappen in 110 landen en beschikt over een vloot van 284.000 voertuigen.
De activiteiten van Sixt vallen in 3 divisies onder te verdelen. Deze divisies vullen elkaar goed aan. Sixt Ride biedt een compleet gamma taxidiensten aan, wagens met chauffeur en transport over de hele wereld. Daarnaast zijn de 2 andere divisie Sixt Share (het delen van wagens) en Sixt Rent (de traditionele verhuur van wagens aan klanten).
Vorig jaar liet dit bedrijf een operationele winst van 377 miljoen euro optekenen. Sixt is aanwezig op de obligatiemarkt via een obligatie die kan worden gekocht in coupures van 1.000 euro. Ze noteert momenteel onder pari, meer bepaald aan 94% van de nominale waarde. De beleggers kunnen met deze obligatie zodoende een rendement van meer dan 3% realiseren.
Europcar (PA:EUCAR) Mobility : een rendement van 4,24%
Europcar Mobility is op de eerste plaats onder de eigen merknaam actief, maar heeft nog een aantal andere merken in portefeuille. We vermelden Buchbinder, InterRent, Ubeeqo en Scooty. Ondanks het feit dat Europcar in Europa marktleider is, heeft dit bedrijf het hardst te lijden onder de crisis.
Europcar Mobility beschikt over een vloot van 330.000 voertuigen waarmee 7,70 miljoen klanten bediend worden. Het boekjaar 2019 was al een moeilijk jaar voor dit bedrijf. Dit vertaalde zich onder andere in het feit dat de winst gehalveerd werd tot nog 38 miljoen euro. Het bedrijf vecht inmiddels voor zijn voortbestaan. Met aan aantal partijen wordt al wekenlang over een reddingsplan onderhandeld.
Met de redding lijkt het voorlopig de goede weg uit te gaan. Europcar Mobility zou een financieringslijn van 36 miljoen euro hebben gekregen die voor 70% door de Spaanse overheid wordt gegarandeerd. Op het Iberisch schiereiland is het bedrijf sinds de overname van Goldcar erg actief. Europcar Mobility staat in Spanje bekend als een maatschappij actief in het « low cost » segment van de markt.
In Frankrijk liggen de zaken iets anders. Daar probeert Europcar Mobility nog een financieringslijn vast te krijgen van de banken voor een bedrag van 233 miljoen euro. Afgezien van een garantie van Barcy, die op 90% van dat bedrag betrekking zou hebben, staan de banken niet bepaald te trappelen om het krediet toe te staan.
Voor de overheid ligt dit dossier uiteraard erg gevoelig. Bij Europcar Mobility werken in totaal meer dan 10.000 mensen, waarvan 2.000 in Frankrijk.
Op de beurs heeft het aandeel Europcar Mobility een zwakke beurt gemaakt. Sinds 1 januari is de koers met 65% gedaald. De rendementen die de obligatiebeleggers vragen om de leningen van dit bedrijf in portefeuille te houden, hebben anderzijds een alarmerend niveau bereikt. Zo is er bijvoorbeeld de obligatie die loopt tot november 2024. Ze noteert met een korting van 35 punten, zodat het rendement 15% bedraagt. Ze heeft een rating CCC aan de onderkant van de speculatieve categorie, wat bezwaarlijk een aantrekkelijke rating kan worden genoemd.
Avis Budget (NASDAQ:CAR) en Hertz (NYSE:HTZ) : rendementen die het ergste laten vermoeden
De onzekerheid die op de markt heerst omtrent deze sector, is het sterkst voelbaar bij Avis Budget en bij Hertz. Deze 2 bedrijven zijn op wereldschaal marktleiders binnen de sector en beconcurreren elkaar vooral op de Amerikaanse markt. De kredietratings van Avis en Hertz zijn maar povertjes.
Avis Group heeft een obligatie uitstaan die loopt tot 2023 en die door Standard & Poor’s tot de speculatieve categorie gerekend wordt (rating « B+ »). De lening in kwestie kan worden gekocht aan 55%, zodat het geboden rendement meer dan 20% bedraagt.
Onder de merknamen Avis en Budget biedt het bedrijf zijn diensten aan via een netwerk van 11.000 verhuurpunten in 180 landen. Het bedrijf werkt in een aantal regio’s onder de eigen merknaam (vooral in Noord-Amerika, Europa en de regio Asia Pacific). In de rest van de wereld wordt via licenties gewerkt.
Met een rating « CCC » heeft Hertz een obligatie uitstaan die onder 40% noteert. De gevraagde risicopremie belooft zodoende niet veel goeds.
Hertz, dat onder de eigen merknaam actief is, maar ook onder merknamen als « Dollar » en « Thrifty », kondigde onlangs het ontslag aan van 10.000 werknemers in de Verenigde Staten. Dat is 26,30% van het totale werknemersbestand. Het bedrijf ondervond al voor het uitbreken van de Coronacrisis veel hinder van de lage prijzen voor occasiewagens. Hetgeen aangeeft dat het sentiment in de sector toen al onder druk stond.