Aandelen die dividend uitkeren zijn belangrijk voor elke op inkomen gerichte langetermijnbelegger. Ze zouden de hoeksteen moeten zijn van zijn of haar strategie. Maar het kiezen van aandelen alleen omdat ze een mooi dividend lijken te bieden, is niet per se een winstgevende strategie.
In de VS zijn er veel aandelen die aantrekkelijke rendementen bieden, maar niet alle zijn de moeite van het aanschaffen waard. In veel gevallen zijn de forse uitbetalingen gewoon niet duurzaam. Als u probeert een appeltje voor de dorst op te bouwen of rekent op betrouwbare dividendbetalingen om doorlopende kosten te dekken, is het ergste wat u kan overkomen aandelen te kopen van een bedrijf dat zijn dividenduitbetaling vroeger of later terugdraait.
Aangezien het dividendrendement de verhouding is tussen de prijs van het aandeel en de uitbetaling van het rendement, komt een aantrekkelijke opbrengst tot stand wanneer een krachtig bedrijfsmodel succesvol afsteekt ten opzichte van de aandelenkoers. Dat is de positieve versie van een rendementsuitkering.
Deze redenering gaat echter niet altijd op. In veel gevallen moet een hogere opbrengst worden beschouwd als een waarschuwingssignaal: een robuust dividend kan beleggers ook vertellen dat de aandelen riskant zijn. Om de stijging te compenseren zijn bedrijven in sommige gevallen bereid om een hoger dan gemiddeld dividend te gebruiken als lokmiddel voor een aandeel dat anders misschien niet een erg aantrekkelijke investering zou zijn.
Dat gezegd hebbende is er geen reden om aandelen met hoge dividendopbrengsten te negeren. Als een belegger bereid is om voldoende eigen onderzoek te doen, dan zijn er voldoende bedrijven die een goede risico-rendementsverhouding bieden. Een voorbeeld hiervan is AT&T (NYSE:T), de op één na grootste wireless provider in de VS.
Het dividendrendement van deze telecomgigant blijft zeer aantrekkelijk. Met 6,23% op basis van de slotkoers van $32,68 op vrijdag is dit bijna het dubbele van het rendement op de risicovrije 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties en 3,4 keer het gemiddelde dividendrendement van alle S&P 500 bedrijven tesamen.
Niettemin moet de verstandige belegger, voordat hij beslist om in zee te gaan met dit aandeel, begrijpen wat er aan de basis ligt van AT&T's stijgende dividend.
Grote hefboomwerking
De grootste zorg voor beleggers is de vraag of het hoge schuldenniveau van AT&T de jaarlijkse uitbetaling van $2 per aandeel in gevaar kan brengen. Dat is verreweg de grootste negatieve factor voor de aandelenprijs van het bedrijf. Het aandeel heeft de afgelopen 2 jaar een kwart van zijn waarde verloren.
De zorgen zijn nog erger geworden sinds het bedrijf vorige maand een fusie voor $85 miljard overeen kwam met Time Warner Inc (NYSE:TWX), na een twee jaar durende rechtszaak. Door de aankoop werd het bedrijf de niet-financiële entiteit in de VS met de hoogste schuldenlast, voor een totaal van $180 miljard.
Als de kapitaalmarkten normaal blijven functioneren, is zo'n schuld geen echte belemmering voor grote bedrijven als AT&T. Tijdens een financiële crisis zou AT&T echter moeten worstelen om fondsen te werven om zijn lopende schulden te kunnen herfinancieren.
Moody's Investors Service heeft soortgelijke zorgen geuit en vorige maand de kredietwaardigheid van AT&T verlaagd. Het verlaagde de rating van het bedrijf met één stap, twee niveaus boven de speculatieve rating, met als bezwaarpunten dat de deal met Time Warner de hefboom van AT&T tot ongeveer 3,7 keer EBITDA (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie) zal opdrijven tegen het einde van dit jaar.
Als u echter een langetermijnbelegger bent, kijkt u misschien anders tegen deze situatie aan. Hoewel de schuld van AT&T snel groeit, is het gebruikelijk dat verantwoordelijke bedrijven geld lenen om te kunnen groeien en zodoende toekomstige kasstromen te kunnen genereren. Door de fusie met Time Warner heeft AT&T nu enkele van de beste mediabedrijven onder zijn paraplu, waaronder CNN, HBO en Warner Brothers Studios.
Deze nieuwe aanwinsten helpen het bedrijf om zich om te vormen tot een entertainmentgigant die exclusieve programmering kan bieden aan zijn 119 miljoen mobiele, internet- en videogebruikers. Aangezien traditionele TV op betaling hard bergafwaards gaat, bevindt AT&T zich nu in een veel betere positie om te concurreren met relatieve nieuwkomers als Netflix (NASDAQ:NFLX).
Conclusie
Met een 34-jarige geschiedenis van jaarlijks stijgende uitbetalingen is het hoogst onwaarschijnlijk dat het dividend van AT&T naar beneden zal gaan. Zeker nu het bedrijf een nieuwe groeifase ingaat. De telecommarkt wordt beheersd door slechts een handvol grote bedrijven. Deze vormen één van de beste langetermijninvesteringen vormen om u van een vast inkomen te verzekeren. Daarbij heeft het bedrijf een respectabele uitbetalingsratio van 40%.
Het zal heel erg moeilijk zijn voor nieuwkomers om de dominante positie van AT&T, opgebouwd met tientallen jaren van bedrijfsinvesteringen, te bedreigen. Ondanks alle tegenslagen die AT&T heeft ondervonden in het segment betaalde TV is het nog steeds de op één na grootste wireless provider in de VS. Het heeft een marktaandeel van 33,4% en een verwachte koers-winstverhouding van 9. Na de recente daling van de aandelenkoers, in overweging nemende het aantrekkelijke jaarlijkse dividendrendement van 6,23%, zijn wij van mening dat AT&T een solide koop is.