Fed tapering start in januari 2014

De Fed kondigde gisteravond aan dat het de gelddrukpers per volgende maand op iets lagere snelheid laat draaien. Tapering dus! Wat betekent dit voor beleggers en wat mogen we nog meer verwachten in 2014?
Gisteren werd door de Fed dan eindelijk op de tapering knop gedrukt. Volgende maand zal de Amerikaanse centrale bank quantitative easing nummer III met $10 mrd per maand verminderen tot het nog steeds forse bedrag van $75 mrd maandelijks. Als doekje voor het bloeden beloofde de Fed om de rentetarieven nog langer dan eerder beloofd op ‘rock bottom‘ niveau te houden. Wall Street vond het allemaal prachtig en de Dow Jones en S&p 500 sloten fors hoger. Kind van de rekening was goud: het edelmetaal verloor circa 1 procent en sloot ronde de $1.220. Ook de 10 year Treasury Note moest een bescheiden veertje laten: de tienjaarsrente steeg tot (afgerond) 2,89 procent.

Fed: trendbreuk
Hoewel de tapering bescheiden is te noemen met $10 mrd, is er eerst en vooral sprake van een trendbreuk. Daarnaast liet Bernanke weten dat een verdere vermindering van QE III in de lijn der verwachting ligt, waarbij de Fed denkt aan ‘het eind van 2014 en zeker niet rond de zomer van 2014.’ Duidelijke taal, maar vooral ook opmerkelijke taal. Immers, Bernanke stapt komende maand op en hiermee lijkt hij Janet Yellen toch enigszins het gras voor de voeten weg te maaien. Bernanke liet weten ‘alles’ met Yellen te hebben afgestemd en dat alle stappen haar ‘volledige steun’ hadden.

Daarnaast lijkt het een herhaling van zetten: afgelopen voorjaar stelde Bernanke tapering in het vooruitzicht per september, nu doet de Fed dus een soortgelijke mededeling met ongeveer een iets langer tijdspad, ondanks dat de vorige keer de gevolgen van die uitlating nogal sterk negatief waren.

De Fed voelt zich redelijk comfortabel over de vooruitzichten van de Amerikaanse arbeidsmarkt, maar stelde tegelijkertijd wel dat ‘het economisch herstel duidelijk verre van compleet is.’ De centrale bank is iets optimistischer in haar verwachting voor de werkloosheid, heeft de bandbreedte voor de groei van het BBP in 2014 per saldo iets opgerekt en rekent op een iets lagere inflatie.

Een snelle rekensom, uitgaande van het huidige niveau van de Fed balans van $4.000 mrd, leert dat die balans hoogstwaarschijnlijk ergens begin 2015 (maart/april) het niveau van $5.000 mrd zal bereiken. Daar mag Bernanke’s opvolgster zich over buigen.