KPN (Houden) rapporteerde derdekwartaalcijfers die sterker waren dan verwacht. De omzet uit voortgezette activiteiten en het aangepaste bedrijfsresultaat (EBITDA) kwamen met 1% en 3% uit boven de consensus. Jaar-op-jaar kwamen deze cijfers respectievelijk 5% en 14% lager uit. Toch is de trend aan de beterende hand. Zowel voor vaste als voor mobiele telefonie waren de cijfers positief.
Onderliggend was de omzet in Nederland volgens verwachting. Het bedrijfsresultaat was echter 3% beter. Deze meevaller wordt met name veroorzaakt door de Business-divisie die het 7% beter deed dan de consensus. Verder deed ook Consumer Residential het 4% beter dan verwacht. Dit positieve effect werd deels teniet gedaan door de zwakkere mobiele divisie. Consumententrends waren iets sterker dan verwacht. Het aantal alles-in-1-klanten steeg in het derde kwartaal met 30.000 (wij gingen uit van 23.000). Verder kreeg KPN 6.000 nieuwe breedbandklanten (wij hadden een afname van 7.000 verwacht) en werden er geen klanten van vaste telefonie verloren (wij gingen uit van een vermindering van 17.000). Het aantal nieuwe mobiele klanten kwam uit op 64.000, terwijl wij uitgingen van 38.000. Dit werd volledig gedreven door de consumentendivisie.
Internationaal (exclusief Duitsland) kwamen de omzet en het bedrijfsresultaat van de Mobile-divisie overeen met de verwachtingen. In Duitsland kwam de omzet licht hoger en het bedrijfsresultaat licht lager uit. E-plus behaalde in het derde kwartaal een omzet van €834 miljoen, waar €810 miljoen de consensus was. Het bedrijfsresultaat van E-plus kwam uit op €250 miljoen, terwijl de consensus €253 miljoen was. KPN gaf opnieuw aan tegen het eind van 2014 stabilisatie te verwachten. Voor 2015 gaat het bedrijf uit van een groei van de vrije kasstroom. Deze vrije kasstroomgroei wordt ondersteund door lagere rentekosten dankzij de opkoop van bestaande obligaties die KPN tegelijk met de kwartaalcijfers bekend maakte.
Wij verwachten dat deze kwartaalupdate weinig zal veranderen aan de consensusverwachtingen voor KPN. Al zorgen de cijfers eerder voor een licht opwaartse bijstelling dan andersom. De afgelopen weken heeft het aandeel zwak gepresteerd. Wij verwachten daarom dat de derdekwartaalcijfers zullen zorgen voor wat opluchting. Voor nu herhalen wij ons Houden-advies voor KPN.