Gisteravond verraste aluminiumproducent ALCOA(USD 9,32 - Houden) de markt door een winst over het eerste kwartaal te rapporteren, waar analisten op een verlies hadden gerekend. Wij zien echter geen reden om van ons Houden-advies af te wijken. De aluminiumprijs staat onder druk, bovendien is er wereldwijd sprake van slechts beperkte economische groei.
ALCOA zag de winst per aandeel (exclusief herstructureringskosten en overige posten) in het eerste kwartaal uitkomen op USD 0,10. Hiermee wist de aluminiumproducent de verwachtingen van de markt te overtreffen: analisten hadden juist gerekend op een verlies van USD 0,03 per aandeel. Ook de omzet kwam hoger uit dan verwacht: USD 6,01 miljard versus een verwachte omzet van USD 5,77 miljard. Met betrekking tot het lopende jaar herhaalde ALCOA een eerder afgegeven prognose: het bedrijf verwacht dat de wereldwijde vraag naar aluminium met 7% zal toenemen.
De zogenoemde downstream activiteiten van ALCOA (het verwerken van aluminium tot producten voor bijvoorbeeld de luchtvaart- of auto-industrie) waren belangrijke aanjagers van de winst over het eerste kwartaal. Maar aangezien de winstmarges van de downstream activiteiten zich momenteel op of rond recordhoogten bevinden, zal het voor ALCOA lastig worden om een verdere winstgroei op dit gebied te realiseren.
Om de winsten van ALCOA verder te laten toenemen, zullen de upstream activiteiten (het daadwerkelijke winnen/produceren van aluminium) een herstel moeten laten zien. De aluminiumprijs staat echter onder druk. Bovendien is er momenteel sprake van te grote aluminiumvoorraden, terwijl de mondiale economie slechts beperkt groeit. Op het gebied van de upstream activiteiten zien wij dan ook weinig redenen om optimistisch te zijn. Wij blijven het aandeel ALCOA volgen met een Houden-advies.