Afgelopen week rapporteerde Corio (EUR 33,42) kwartaalcijfers, waarbij het vastgoedfonds tevens de prognoses voor heel 2012 licht neerwaarts bijstelde. Wij sluiten het niet uit dat Corio de dividenduitkering voor 2012/2013 zal verlagen; om die reden verlagen wij ons koersdoel voor dit aandeel. Wel blijft ons Kopen-advies voor Corio van kracht.
Bij de publicatie van de kwartaalcijfers, afgelopen week, liet Corio weten dat het direct resultaat dit jaar iets lager zal uitkomen dan in 2011, waar het vastgoedfonds eerder rekende op een stabiel direct resultaat. De onzekere economische omstandigheden en bezuinigingsmaatregelen van overheden kunnen ongunstig uitpakken voor de detailhandelssector; de activiteiten van Corio kunnen hier de negatieve impact van ondervinden. Daarnaast ziet het ernaar uit dat de Spaanse activiteiten van Corio verder onder druk zullen komen te staan; bovendien presteert de Duitse divisie van het concern minder goed dan verwacht.
Al met al denken wij dat Corio het huidige dividendbeleid op termijn niet zal kunnen volhouden. Wij verwachten dan ook dat het vastgoedfonds in 2013 een wijziging zal doorvoeren in het dividendbeleid. Hierbij denken wij aan een dividendverlaging van 10% tot 15% voor de periode 2012/2013. In het verlengde hiervan stellen wij ons koersdoel voor Corio neerwaarts bij: ons nieuwe koersdoel voor dit aandeel is EUR 39,50.
Ons Kopen-advies voor Corio blijft van kracht, vanwege de aantrekkelijke waardering van het aandeel. Bovendien blijft het dividendrendement dat Corio biedt ook na een eventuele dividendverlaging aantrekkelijk: circa 7%. Wel dienen we ons daarbij te realiseren dat de prestaties van het aandeel Corio achterblijven bij die van Europese sectorgenoten. Binnen de vastgoedsector gaat onze voorkeur uit naar Simon Property Group (Kopen), Unibail Rodamco (Kopen) en PSP Swiss Property (Kopen).