WERELDHAVE(EUR 59,59 - Kopen) heeft vanmorgen cijfers over 2011 gerapporteerd. De resultaten van het vastgoedfonds tonen een gemengd beeld, voornamelijk vanwege een afschrijving op een vastgoedproject in de VS. Vanwege de aantrekkelijke waardering van WERELDHAVE ten opzichte van sectorgenoten handhaven wij ons Kopen-advies voor dit aandeel.
Het direct resultaat van WERELDHAVE kwam in 2011 uit op EUR 4,93 per aandeel. Dit was een positieve verrassing, aangezien de markt rekende op een direct resultaat van EUR 4,81 per aandeel. Bovendien zag WERELDHAVE de bezettingsgraad in het vierde kwartaal met 0,8% toenemen; daarmee kwam de bezettingsgraad aan het einde van 2011 uit op 91,4%. Het indirecte resultaat van WERELDHAVE was echter veel negatiever dan verwacht. Deze tegenvaller was grotendeels te wijten aan een afschrijving van EUR 38 miljoen op een vastgoedproject in het Amerikaanse San Antonio.
Vorige week heeft WERELDHAVE laten weten, de Amerikaanse activiteiten te zullen afstoten.
Volgens analisten vormde de forse afschrijving op het omstreden project in San Antonio voor WERELDHAVE de aanleiding tot deze beslissing. Qua prognoses sloeg het management vanmorgen een voorzichtige toon aan. In de komende jaren zal het bedrijf in een hoog tempo onderdelen afstoten; nieuwe investeringsdoelen zijn echter niet direct voor handen. WERELDHAVE voorziet in deze overgangsfase de nodige volatiliteit voor wat betreft het direct resultaat. Al met al tonen de cijfers over 2011 een gemengd beeld, waarbij met name de afschrijving op het San
Antonio-project nadelig uitpakte voor het resultaat. Ook de prognose van WERELDHAVE is niet al te optimistisch, vanwege het afstoten van de Amerikaanse activiteiten.
Wel beschouwen wij het als een positief signaal dat WERELDHAVE in de komende twee jaren de dividenduitkeringen op hetzelfde niveau houdt als in 2011. Op basis van de gunstige waardering van WERELDHAVE ten opzichte van de aandelen van sectorgenoten volgen wij dit aandeel met een Kopen-advies. Wel zijn er nieuwe risico's ontstaan voor Wereldhave: zo zal nog moeten blijken of het bedrijf met succes nieuwe investeringen kan doen na het afstoten van activa zoals in de VS.