In het kader van de herfinanciering van de schulden is Teva deze week naar de obligatiemarkt gekomen. Het farmabedrijf heeft nieuwe obligaties in euro/dollar met een hoog rendement op de markt gebracht.
Om 1 miljard dollar op 6 jaar op te halen, moest Teva een rendement van meer dan 7% bieden voor de obligaties verkrijgbaar in coupures van 200.000 dollar. Voor de obligaties verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro brengt de obligatie met dezelfde looptijd in euro 6% op.
Als specialist in generieke medicijnen wordt Teva door de ratingagentschappen als een speculatieve emittent beschouwd. Met deze nieuwe emissie profiteert het bedrijf van de appetijt van de beleggers voor obligaties met een hoog rendement.
Dankzij de gunstige marktomstandigheden kon de omvang van de emissie inderdaad met 600 miljoen opgetrokken worden, terwijl de rendementen lager waren dan aangekondigd tijdens de roadshows.
Financiering van terugkoop obligaties
Het opgehaald geld zal gebruikt worden voor het vervroegd terugkopen van obligaties met een kortere looptijd.Kare Schutz, de Deense CEO van Teva, benadrukte dat de herfinanciering toelaat om het schuldenprofiel van de groep te harmoniseren en om het bedrag dat binnen 12 maanden moet terugbetaald worden te reduceren van 2,50 naar 1,90 miljard dollar.Volgens Spread Research betekent de emissie een nieuwe bemoedigende stap voor het bedrijf. De analisten van Spread Research sluiten niet uit dat de verhouding ratio schulden/Ebitda van het bedrijf, die dit jaar een piek bereikte op 5,80x, binnen 2 jaar teruggedrongen kan worden tot 5,10x.Deze ratio geeft het aantal jaren aan dat een bedrijf nodig heeft om zijn schulden terug te betalen op basis van de operationele winst. Algemeen wordt door de analisten een ratio schulden/Ebitda van 2 tot 4x als gezond beschouwd. Daarboven neemt het risico op een bankroet toe.Op 30 september bedroeg de uitstaande schuld 25,70 miljard dollar (tegenover 34 miljard dollar twee jaar voordien), deze schuld is hoofdzakelijk afkomstig van de overname van Actavis in 2016. Die overname is momenteel nog altijd de achillespees van het bedrijf. Het Israëlisch bedrijf wordt met verschillende uitdagingen geconfronteerd, zowel op gerechtelijk vlak (zie ons artikel van 10 oktober hierover) als op het vlak van verkopen. De concurrentiestrijd op de markt voor generieken, een markt waarop Teva wereldleider is, is namelijk bikkelhard.
Geef de voorkeur aan de secundaire markt
De koers van het aandeel Teva is in de loop van dit jaar met 50% gestegen, waardoor de beurswaarde nu 11 miljard dollar bedraagt. Beleggers die de voorkeur geven aan obligaties, kunnen beter kijken naar de secundaire markt
Zo is er de obligatie die loopt tot 2022 met aan een koers van 94% een rendement van 5%. Deze obligatie is verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar.