Wells Fargo (USD 34,25 - Kopen), de grootste hypotheekverstrekker van de VS, heeft vrijdag cijfers over het derde kwartaal wereldkundig gemaakt. De resultaten kwamen in grote lijnen overeen met de verwachtingen; de dalende rentemarges van de bank vormden echter een tegenvaller. Desondanks blijven wij een Kopen-advies voor Wells Fargo gerechtvaardigd vinden.
De omzet van Wells Fargo steeg in het derde kwartaal met 8% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, om uit te komen op USD 21,2 miljard (consensusverwachting: USD 21,5 miljard). De netto winst kwam iets hoger uit dan verwacht: USD 4,9 miljard (+22%) versus een door analisten becijferde winst van USD 4,6 miljard. Teleurstellend was de daling van de netto rentemarge: Wells Fargo zag de rentemarge met 0,25% afnemen, waar de bank eerder rekende op een daling van 0,17%.
Het onderliggende verhaal van Wells Fargo blijft, wat ons betreft, solide. De daling van de rentemarge is een tegenvaller, maar werd deels veroorzaakt door eenmalige gebeurtenissen. Hoewel de druk op de rente naar verwachting zal aanhouden, denken wij niet dat de rentemarges in de komende tijd zo sterk zullen dalen als in het afgelopen kwartaal. De kapitaalratio's van Wells Fargo laten verbeteringen zien; bovendien weet de bank te profiteren van het geleidelijke herstel van de Amerikaanse huizenmarkt en van de nieuwe ronde kwantitatieve verruiming door de Federal Reserve. Wij blijven het aandeel Wells Fargo volgen met een Kopen-advies.