De Franse industrial engineeringgroep Novavives maakte bemoedigende kwartaalcijfers bekend. Zowel de marges als de winst voor belastingen verbeterden. Oblis keek nog even naar de 2 obligaties die dit bedrijf heeft uitstaan.
Actief in 30 landen ontwerp en realiseert Fives machines, uitrusting en industriële productieprocedés voor bedrijven uit heel wat sectoren: staal, ruimtevaart, aluminium, automobiel, cement, energie, logistiek en glas. Klanten zijn onder andere Boeing (NYSE:BA), Michelin, Hyundai, Daikin, Severstal, Daimler (DE:DAIGn), PSA, Jaguar, het Canadees filiaal van het Belgisch bedrijf Sonaca. Dit bedrijf met 8.400 medewerkers vierde in 2012 het eeuwfeest.
Bemoedigende resultaten
Spread Research analyseerde de resultaten van Novafives over het eerste halfjaar. Het conclusie was dat ondanks een daling van de omzet zowel de marges als het bedrijfsresultaat zijn verbeterd. Maar de situatie rond de cash flow blijft gespannen en het bedrijf heeft veel schulden.
Ondanks goede prestaties van de divisie logistiek, goed voor een kwart van de totale omzet, daalde die omzet met 5%. Die daling was vooral te wijten aan een zwakke vraag naar aluminium.
Dankzij een hogere Ebitda steeg de marge tot 5%. Die marge stond vorig boekjaar sterk onder druk als gevolg van eenmalige factoren (de kostprijs van een groot internationaal project, zwakke prestaties van de automatiseringsafdeling in de Verenigde Staten en problemen met de Franse kerncentrale Flamanville). Dankzij besparingen konden de kosten evenwel gedrukt worden.
De negatieve cash flow werd beïnvloed door seizoenseffecten en zou in het tweede halfjaar moeten herstellen. Het management wil de schuldengraad terugdringen van 5,70 naar 4, een niveau dat echter nog altijd bij obligaties met een hoog rendement hoort.
Spread Research was gerustgesteld door de goede vooruitzichten van de logistieke divisie en door het goed gespreide orderboekje. Deze compenseren enigszins de kwetsbaarheid als gevolg van een mogelijk lager investeringsniveau bij de klanten. Daarbij houden de analisten rekening met de vertraging in de autosector en met de handelsspanningen.
Volgens Spread Research bieden de obligaties van Novafives een voldoende hoog rendement om de risico’s te compenseren. De obligatie met coupon van 5,25% en looptijd tot 15/6/2025 biedt een rendement van bijna 7%.
Maar wel zal de evolutie van de cash flow op de voet gevolgd moeten worden.