Wij verhogen ons advies voor Sligro (Kopen) van Houden naar Kopen. Op 16 juli rapporteert Sligro de resultaten over het eerste halfjaar en bespreekt het de plannen over een voedingsdienstendivisie in België. Wij verwachten een omzetgroei van 1,2% op een omzet van €1,3 miljard. Verder gaan we uit van een bedrijfsresultaat van €40 miljoen en een winst per aandeel van €0,69.
Het aantal acties in de Nederlandse retailmarkt voor voedsel blijft hoog. Daarnaast houdt de focus op prijs aan. Sligro rapporteerde een teleurstellende groei van 1,0% in het eerste kwartaal. Gebaseerd op data van onderzoeker GfK over de Nederlandse markt, gaan we voor het tweede kwartaal uit van 0,5% groei.
Dankzij een aantrekkend momentum en Sligro's loyaliteitsprogramma, verwachten we betere groei in de tweede helft van het jaar. Verder verlagen we ons koersdoel naar €37. Dit stond eerder op €39 per aandeel. Ondanks de koersdoelverlaging, verhogen we wel ons advies naar Kopen. De huidige aandelenkoers biedt een aantrekkelijk moment om kwaliteit te kopen. Zowel het consumentenvertrouwen als de inflatie en het bbp bewegen in de juiste richting voor Sligro. Voedingsdiensten zijn cyclisch en zouden daarom vroeg moeten profiteren van een economisch herstel.
Eenmalige baten in het eerste halfjaar van 2014, maken dat de vergelijking met het eerste halfjaar van 2015 lastig zal worden. Wanneer juist uitgevoerd, kan uitbreiding naar België in onze optiek €75 miljoen aan waarde voor aandeelhouders creëren.
Dankzij de lagere sectorwaardering en de naar verwachting hogere kapitaaluitgaven voor 2016-17, verlagen we ons koersdoel van €39 naar €37. Met ons koersdoel komt de EV/EBITDA uit op 8,7x. De koerswinstverhouding komt uit op 18,0x en het dividendrendement op 3,4%. Het totale rendement over een periode van 12 maanden komt met ons koersdoel uit op 20%. Dat is de reden dat we ons koersdoel verhogen naar Kopen.