Kantar, een bedrijf weinig bekend bij een breed publiek, is actief in de analyse van gegevens voor marktonderzoeken. Via twee specifieke instrumenten geeft Kantar twee hoogrenderende obligaties uit waarvan het risico als goed beloond door de kredietmaatschappij Spread Research wordt beschouwd. Uitleg.
Het aandelenkapitaal van Kantar, de dochter van communicatiereus WPP (LON:WPP) gespecialiseerd in analyse van data, is vorige zomer deels van eigenaar verwisseld. Koper van de aandelen was het beleggingsfonds Bain Capital dat de operatie financierde via de emissie van obligaties, een operatie die enkele dagen geleden werd afgerond. De waarde van het bedrijf werd zodoende getaxeerd op 4 miljard dollar.
Meer concreet werden 2 nieuwe obligaties uitgegeven door de dochterbedrijven Summer BC Holdco B sarl en Summer BC Holdco A sarl. Deze laatsten hebben geen operationele activiteiten, ze vallen onder een holding die voor 60% eigendom is van Bain Capital en voor 40% van WPP (LON:WPP). Dit volgens de gegevens van Moody’s. Het is deze holding die eigenaar is van Kantar, de operationele dochter die de afgesloten leningen zal moeten terugbetalen. De hoge coupons van de obligaties zijn te verklaren door de complexe structuur van de groep.
De eerste senior gewaarborgde obligatie loopt tot 31 oktober 2026 en heeft een coupon van 5,75%, er werd 1 miljard dollar mee opgehaald. Ze heeft een rating B bij Standard & Poor’s, wat aan de onderkant van de speculatieve categorie is. Op basis van een koers van 100,80% bedraagt het rendement 5,60%.
De tweede senior niet-gewaarborgde obligatie is achtergesteld en dus meer risicovol. Ze draagt een coupon van 9,25% en loopt een jaar langer tot 31 oktober 2027. Er werd 475 miljoen euro mee opgehaald. Aan een koers van 99,75% bedraagt het rendement 9, 30%.
Beide obligaties lijken de aandacht van investeerders, die van risico houden, te vinden. In beide gevallen is er sprake van hoge rendementen, hoger zelfs dan de verwachtingen van de analisten van Spread Research. Deze hadden eerder gerekend op respectievelijke coupons van 4,75% en 7,25%. Volgens Spread Research zijn ze niettemin koopwaardig, waarbij rekening wordt gehouden met de defensieve sector waarin Kantar actief is, de stevige positie van de groep en een goede generatie van free cash flow. De voorkeur van Spread Research gaat uit naar de niet-gewaarborgde gezien de aantrekkelijke premie wat het rendement betreft.