Wij hebben ons koersdoel voor USG People (EUR 15,00 - Kopen) verhoogd van €13,50 naar €15,00 per aandeel. Dit doen we onder andere omdat de omzetgroei in februari boven de 5% van januari lijkt uit te komen.
Het aantal nieuw binnengehaalde contracten stijgt. Daarnaast kan onderdeel Start People volgens onze schattingen in maart een omzetgroei realiseren van 11%. Dit in vergelijking met -4% in het derde kwartaal van 2014 en 0% in het laatste kwartaal van vorig jaar. Wij verhogen onze winstverwachtingen voor 2015 en 2016 met 15%. De bedrijfsactiviteiten met hoge marges keren terug naar hoge groei. De divisies SME en Secretary Plus groeien bovengemiddeld en hebben aanzienlijk bovengemiddelde marges.
De kostenbeheersing blijft stevig in orde. Zo verwacht het management dat de operationele kosten voor afschrijvingen uitkomen op 16% van de omzet of minder. In 2014 kwam dit uit op 16,6%. Wij verwachten boven de streep 7% groei met gelijkblijvende operationele kosten.
De reguliere uitzendactiviteiten van USG People zijn in de afgelopen maanden aangetrokken. Daarnaast zien we in het meest positieve geval permanente plaatsingstoeslagen en de Professionals-divisie €35 miljoen bijdragen aan het bedrijfsresultaat (EBITA) in 2015. Dit in vergelijking met een schatting van €4 miljoen in 2014. Deze bedrijfsactiviteiten met een hogere marge herstellen duidelijk snel.
Het aandeel USG People is recent sterk gestegen. Toch handelt het nog steeds tegen een gemiddelde korting van 28% ten opzichte van zijn concurrenten. Zelfs ons nieuwe koersdoel impliceert nog een korting tegenover de sector. Wij herhalen ons Kopen-advies.