De tour d'amour van Samaras

Werden we de afgelopen weken nog getrakteerd op hoopvolle berichten in de media dat het bevoegd gezag van deze wereld grote sommen geld in de financiele markten zou injecteren, afgelopen week was het bijtend zuur van de Eurocrisis weer volop in het nieuws met als hoogtepunt de ‘tour d'amour’ van de Griekse premier Samaras langs de Duitse en Franse leiders. Conclusie: het pessimisme is terug op de Europese beurzen.

Politieke leiders in Europa zoals Angela Merkel en Mark Rutte spreken ferme taal over de wijze waarop Griekenland de media bestookt: ‘geen uitstel voor de Grieken’ en ‘afspraak is afspraak’. Zelfs de progressieve Franse premier Hollande wil van geen uitstel weten, maar op geduldige toon probeert Samaras de afspraken van vorig jaar op te rekken. In Der Bilt gaf hij afgelopen week aan dat hij niet uit is op meer geld maar om meer tijd. De Grieken willen twee jaar extra om de balans tussen economische groei en bezuinigingen in evenwicht te brengen. Het klinkt redelijk in de oren van een argeloze voorbijganger, maar een uitstel van de twee jaar wordt berekend op een slordige 20 miljard extra Euro’s en een ding is zeker, de Grieken gaan dat zelf niet betalen. Moreel gezien is het ontoelaatbaar en in anti-Europese tijden als deze, is dat een graag omarmde mening voor de gemiddelde burger.

Maar Samaras heeft wel een punt als hij wijst op de vernietigende kracht van de bezuinigingen op de Griekse economie. Zonder economische groei heeft bezuinigen geen zin. Bezuinigingen hebben alleen zin als deze leiden tot een stabiel evenwicht want overheidstekorten dienen binnen de economisch groei te worden opgevangen. Het is heel simpel, als een land bezuinigd in een tijd dat de inkomsten stabiel blijven, is het effect te verwaarlozen op de economie. Echter, als de inkomsten tegenvallen en sprake is van grote economische krimp, dan zijn bezuinigingen dodelijk voor de kansen op herstel van de economie. Het leidt tot een spiraal van hernieuwde bezuinigingen. Dit is wat we gezien hebben in de afgelopen drie jaar in Griekenland. De economie is van het ravijn afgedonderd en de bezuinigingen hebben de kansen op herstel vernietigd.

De bezuinigingenperiode in afgelopen 70 jaar in de westerse economieën zijn verantwoord geweest omdat de economische groei stabiel was tussen 1 tot 4 %. De recessie duurde meestal niet langer dan 2 kwartalen maar bij deze crisis zijn de kaarten anders geschud. Een economische krimp van 1 tot 4% zoals de afgelopen jaren in Griekenland en in Spanje zijn niet op te vangen met bezuinigen alleen. De Grieken hebben vorig jaar een kwijtschelding van 107 miljard Euro gekregen en een injectief van ruim 200 miljard met een schuld van 300 miljard en daarmee is een exit van Griekenland uit Europa nog niet voorkomen. Over Spanje horen we de afgelopen week niemand meer, maar de vraag is of een exit van een of meerdere Eurolanden te voorkomen is met het huidige beleid blijft actueel?

Als we deze vraag stellen aan de Amerikaanse ratingbureaus dan is het antwoord nee. De schuldenlast is onomkeerbaar groot geworden vinden de ratingsbureaus. ‘Zelfs de sterkte schouders van de Eurozone zijn niet in staat de klappen op te vangen die nu dreigen’, aldus de kredietbeoordelaar Moody’s. Zolang de economische groei achter blijft bij de mate waarin bezuinigd wordt, zet Europa zichzelf steeds op achterstand. Welnu, geen van de Eurolanden is in staat de economie aan te zwengelen. Het is dus aannemelijk dat de crisis zichzelf verder verhard en de relatieve rust van de afgelopen twee maanden weer leidt tot krimp en discussies over bezuinigingen en dalende aandelenbeurzen.

Politici vragen zich verwonderd af hoe het toch komt dat ondanks de harde bezuinigingen en lastenverzwaringen, geen rust op de financiële markten plaatsvindt. Het antwoord laat zich raden. Politici houden dagkoersen bij en reageren alleen als er sprake is van een crisissituatie. Het zijn kleine stapjes zoals Angela Merkel het noemt maar die kleine stapjes zetten de markten steeds weer opnieuw op achterstand.

Trade Simple verwacht daarom opnieuw een periode van stress op de financiële markten. Let op de obligatiehandel. Hoe veel vertrouwen hebben investeerders nog in de Eurolanden en zijn de banken van die landen nog in staat om hun nationale overheden te voorzien van geld? Wij denken dat het klungelige optreden van Euroleiders net zo hard doorgaat zoals we dat de afgelopen twee jaar hebben gezien. Ook nu wordt de discussie over extra financiële middelen van Griekenland in het openbaar gevoerd en speelt de discussie over grootschalige opkoop van staatspapieren van Spanje nog steeds volop in de Duitse media en bij een exit weten investeerders dat ze hun geld niet gaan terugkrijgen. Immers Merkel heeft het duidelijk gezegd ‘investeerders moeten meebetalen aan de schulden van landen’. Ze heeft helemaal gelijk het was immers een bankencrisis, maar zou u zelf nog in obligaties investeren als u dit weet?

TradeSimple.nl heeft een nieuwe outlook voor de komende maanden gemaakt op basis van cyclusanalyse. Vanaf 1 september breiden wij onze service verder uit. Geinteresseerd? Geef u op voor de gratis nieuwsbrief van 1 september.