Door Geoff Smith
Investing.com - Voor sommige mensen is Volkswagen (DE:VOWG_p) als een supertanker: enorm, traag en omslachtig - maar erg moeilijk om te stoppen als hij in een stroomversnelling komt. Soms kan dat momentum zelfs zichzelf verrassen.
Europa's grootste automobielconcern heeft bevestigd dat het van plan is om in augustus zijn vrachtwagenunit Traton naar de beurs te brengen. Een paar maanden geleden besloot het bedrijf nog dat de timing niet goed was.
De marktomstandigheden zijn sindsdien een stuk slechter geworden, aangezien de Amerikaanse president Donald Trump zijn handelsoorlog met China heeft geïntensiveerd en zijn voornemen heeft geuit om een nieuwe handelsoorlog met Mexico te beginnen. Over mogelijke aanvallen op Europa is nog onduidelijkheid.
Het nieuws over Traton wordt door de markt geïnterpreteerd als een signaal van vertrouwen in plaats van wanhoop, want de aandelen van Volkswagen zijn met 2% omhoog geduwd in de vroege handel in Frankfurt. De Dax als geheel is slechts 0,9% teruggekomen van haar 'Sturm und Drang' van maandag. De continentale Euro Stoxx 600 is ondertussen met 0,3% gestegen, terwijl de Britse FTSE 100 met 0,2% klimt.
Als en wanneer het zover komt, zou Traton dit jaar Europa's grootste beursgang kunnen zijn. Analisten schatten de waarde van de eenheid op ongeveer 16 miljard euro, wat betekent dat een verkoop van 25% €4 miljard zou opbrengen.
Gezien het streven naar een dubbele notering in Frankfurt en Stockholm (de thuisbasis van Tratons merk Scania), zal de liquiditeit eronder lijden als het bedrijf veel minder dan 25% probeert te verkopen.
Het blijkt dat de noodzaak om Traton op de beurs te plaatsen krachtiger is dan het risico van een miljard verlies op de waardering. Die noodzaak komt voort uit de dieselramp van VW, die het bedrijf tot nu toe 30 miljard dollar aan boetes en andere kosten heeft opgeleverd. Er zal waarschijnlijk meer komen in de vorm van een antitrustboete van de EU voor samenzwering met BMW (MI:BMW) en Daimler om schonere technologie van de markt te houden.
VW heeft gereageerd met de planning van een enorme uitbreiding naar elektrische voertuigen, met als doel om tegen 2025 een kwart van haar wereldwijde productie elektrisch te maken. Dat is een enorme uitdaging. Verslagen tonen aan dat het bedrijf een batterij-aankoopplan van 60 miljard dollar moet herschikken, omdat zelfs het machtige Samsung (KS: 005930) er niet zeker van kan zijn dat het zijn leveringsverplichtingen kan nakomen.
Het is niet duidelijk of de veranderde mening over Traton hiermee verband houdt, maar de uitvoeringsrisico's van de elektrische transitie vragen om een sterke balans en een gefocust management. Het vrijmaken van de truck-sector van VW zou beide voorwaarden bevorderen.