Europese aandelen met blootstelling aan China blijven onder druk staan ondanks recente stimuleringsmaatregelen, zo stelden strategen van UBS in een woensdag gepubliceerde nota.
Hoewel China aanvullende monetaire versoepeling en kapitaalinjecties heeft aangekondigd om zijn economie te stabiliseren, worden deze inspanningen als onvoldoende beschouwd om substantiële voordelen op te leveren voor Europese bedrijven.
Hoewel het monetaire beleid historisch gezien heeft geholpen om risico's te verminderen, is het minder effectief geweest in het stimuleren van de vraag, merkt UBS op. Zonder significante fiscale stimulering blijft het herstel van China beperkt.
"Fiscaal beleid is doorgaans sneller in staat om conjunctuurcycli te keren en de 'animal spirits' van de private sector aan te wakkeren. Wij denken dat dit vooral het geval is in een meer centraal gecontroleerde economie zoals China," schreven de strategen in de nota.
"De private sector weet al lang dat zij de leiding van de overheid moet volgen. Een gebrek aan fiscale stimulering en aanhoudende overheidsdruk op delen van de private sector blijven in onze ogen sterke tegenwind voor een betekenisvoller herstel in China."
Toch richt het Chinese stimuleringspakket zich op het stabiliseren van de vastgoedsector, wat enige verlichting kan bieden aan Europese industrieën zoals mijnbouw en industrie.
Bedrijven zoals BHP, Rio Tinto (NYSE:LON:RIO), Schindler en Kone, met blootstelling aan de Chinese vastgoedmarkt, zouden beperkte voordelen kunnen zien. UBS blijft echter voorzichtig over de bredere impact op sectoren zoals luxegoederen, halfgeleiders en chemicaliën, die waarschijnlijk geen betekenisvolle steun zullen ondervinden van de huidige maatregelen.
Strategen benadrukken dat hoewel er een bescheiden herstel is geweest in aan China blootgestelde aandelen in Europa, met een stijging van 4% in de afgelopen week, dit waarschijnlijk niet zal aanhouden.
"Blijf voorzichtig met blootstelling aan China," adviseert UBS, en merkt op dat aan China blootgestelde aandelen in de afgelopen twee maanden 12% hebben onderpresteerd. Ondertussen hebben Europese consumentenaandelen het beter gedaan, gedreven door hoge Covid-besparingen, verbeterende reële inkomens en gevoeligheid voor rentevoeten, vooral in het VK en Scandinavië.
UBS onderstreept dat de Chinese economie te maken heeft met diepe structurele uitdagingen, waaronder overcapaciteit en overgebouwd vastgoed, die de groei blijven drukken.
Ondanks de recente stimulering gelooft UBS dat de maatregelen "iteratief in plaats van transformatief" zijn, wat slechts bescheiden voordelen voor Europese bedrijven op korte termijn suggereert. "Eventuele voordelen voor Europese bedrijven kunnen bescheiden en vluchtig zijn," voegde het toe.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.