Bank of America (BofA) analisten suggereren dat de Hongaarse forint (HUF) aanzienlijk zou kunnen stijgen ten opzichte van de euro (EUR) als de Europese gasprijzen zouden halveren. Dit mogelijke scenario is gebaseerd op de ontwikkeling van een staakt-het-vuren in het lopende conflict in Oekraïne en het tot stand komen van een gasovereenkomst tussen Europa en Rusland.
Volgens BofA zou een dergelijke daling van de gasprijzen kunnen leiden tot een appreciatie van 3,75-7% van de HUF ten opzichte van de EUR. De analisten verwachten ook dat de EUR in dit scenario met ongeveer 5% zou stijgen ten opzichte van de Amerikaanse dollar, terwijl opkomende markt (EM) valuta's gemiddeld ongeveer 4,5% zouden kunnen stijgen ten opzichte van de dollar. Ze merken op dat deze resultaten gevoelig zijn voor de gebruikte methodologie en gaan ervan uit dat er geen nieuwe tarieven zouden worden opgelegd.
BofA's analisten geloven dat de daadwerkelijke appreciatie van de forint waarschijnlijk aan de bovenkant van hun schattingen zal liggen. Ze wijzen erop dat de positieve effecten van een staakt-het-vuren specifiek voor Europa zouden zijn, wat suggereert dat de EUR/USD wisselkoers een betere maatstaf is om dit sentiment te vangen dan de bredere EM FX-index.
Ze erkennen dat mondiale opkomende markten ook zouden kunnen profiteren van verbeterd sentiment en mogelijk lagere olieprijzen, maar ze verwachten dat deze effecten minder significant zullen zijn dan de positieve impact op Europa.
De analyse van BofA geeft aan dat de belangrijkste factoren die de EUR/HUF wisselkoers beïnvloeden een sterkere EUR tegen de USD of sterkere EM-valuta's tegen de dollar zouden zijn, in plaats van de directe impact van dalende gasprijzen.
Hoewel de directe impact op Hongarije relatief klein zou zijn (maar nog steeds groter dan in Polen), toont de bètacoëfficiënt uit hun logaritmische regressie aan dat de wisselkoers veel gevoeliger is voor veranderingen in de EM FX-index en EUR/USD dan voor Europese TTF-gasprijzen.
BofA heeft twee afzonderlijke regressies geschat voor de EUR/HUF wisselkoers, beide gebruikmakend van dynamische ordinary least squares (DOLS) regressie met een maandelijks gemiddelde frequentie van januari 2015 tot januari 2025.
De eerste regressie omvatte TTF-gasprijzen (1-maand forward) en de EM FX-index als verklarende variabelen, terwijl de tweede regressie de EUR/USD wisselkoers gebruikte in plaats van de EM FX-index. In beide regressies zijn de variabelen gecoïntegreerd, wat betekent dat ze een langetermijnevenwichtsrelatie hebben.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.