BofA Securities heeft dinsdag zijn standpunt over Nordea Bank Abp (NDA:SS) (OTC: NRDBY) bijgesteld en het aandeel verlaagd van Kopen naar Neutraal en het koersdoel bijgesteld van €13,60 naar €12,40. Deze stap weerspiegelt de beoordeling van het bedrijf van de vooruitzichten van de bank ten opzichte van andere mogelijkheden binnen het dekkingsgebied.
De beslissing om Nordea Bank te downgraden is gebaseerd op de overtuiging dat de bank weliswaar een kwaliteitsfranchise heeft die in staat is om te profiteren van het volumeherstel in Scandinavië, maar dat er momenteel betere risico-rendementsopties beschikbaar zijn.
Nordea's gediversifieerde pan-Noordse bedrijfsmodel positioneert de bank om te profiteren van regionale economische verbeteringen, en haar netto rentebaten (NII) zullen naar verwachting veerkracht tonen, met een samengesteld jaarlijks groeipercentage (CAGR) van ongeveer 1% van 2023 tot 2025, ondersteund door haar substantiële swap hedge portefeuille.
Daarnaast zullen de vermogensbeheermogelijkheden van Nordea naar verwachting de inkomsten ondersteunen, vooral in scenario's waarin de rente wordt verlaagd. Ondanks deze positieve aspecten is er bezorgdheid over de stijgende kosten van de bank, die naar verwachting zullen leiden tot een negatief operationeel kakeneffect van -5% in 2025. Dit verwijst naar het verschil tussen de groeipercentages van de kosten en de inkomsten, waarbij de kosten hoger zijn dan de inkomsten.
Bovendien nemen de kapitaalbuffers van de bank naar verluidt af, wat gevolgen kan hebben voor haar historisch sterke verhaal over kapitaaluitkering. De tegenwind op de middellange termijn als gevolg van IRB-modellen (internal ratings-based), de aanstaande Basel 4-regelgeving en mogelijke fusies en overnames zullen het kapitaal van de bank waarschijnlijk onder druk zetten. Voorspeld wordt dat toekomstige kapitaaluitkeringen zullen worden gefinancierd uit nieuwe winsten, waarbij het kapitaalrendement met 10% zal aansluiten bij het sectorgemiddelde, inclusief aandeleninkoop.
Qua waardering wordt Nordea Bank momenteel verhandeld tegen ongeveer 1,25 keer de koers/totale boekwaarde (P/TBV), wat ongeveer 40% meer is dan in de sector. Voor het verwachte rendement op het tastbare eigen vermogen (ROTE) van 18% in 2025 beschouwt het bedrijf de waardering van de bank als redelijk.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.