Transocean (SIX:RIGN) heeft zijn hoofdkantoor in Genève en is actief in de offshore olie-exploitatie op zee. Deze driller is vooral gespecialiseerd in het werken op grote diepte. In zijn segment van de markt is het bedrijf de onbetwiste marktleider.
Ondanks het mager gevulde orderboek en de huidige lage verhuurtarieven wist dit bedrijf de beleggers te verrassen met de laatste kwartaalcijfers. Per aandeel werd over de verslagperiode 16 dollarcent verdiend, terwijl de belegers op maar 8 dollarcent hadden gerekend. Het beter dan verwachte resultaat was te danken aan een verbeterde rentabiliteit, een hogere capaciteitsbenutting van de vloot en het drukken van de kosten.
Songa Offshore
«Buiten het neerzetten van een uitstekend exploitatieresultaat zijn we er ook in geslaagd om de kwaliteit van onze vloot te verbeteren in de loop van het voorbije kwartaal. En dan heb ik het natuurlijk over de overname van Songa Offshore. Dat we kwaliteit en competiviteit nastreven, blijkt ook uit het feit dat we beslisten om 6 drijvers supplementair weer in gebruik te nemen,» zo verklaarde Jeremy Thigpen, president en CEO.
Kredietratio’s onder druk
Hoe dan ook stemt de overname van de Noorse concurrent Songa Offshore (OL:SONG) voor 9,10 miljard Noorse Kroon (+/- 963 miljoen euro) de analisten ongerust. Ze versterkt weliswaar het orderboekje, maar ze werd niet alleen in cash en aandelen maar ook in converteerbare obligaties gefinancierd. Volgens een analist worden zo de kredietratio’s van het bedrijf verzwakt.
De aandeelhouders stelden de transactie niet erg op prijs: Het aandeel verloor in augustus bijna 20% op 7,28 dollar. Nooit eerder had de beurskoers zo laag gestaan.
Het herstel van de koers werd in oktober tijdelijk onderbroken vanwege het ondertekenen van een contract voor verhuur van de Deepwater Invictus, een relatief recent vaartuig. Dat contract lag echter 75% onder het gewone tarief, een ontwikkeling die door de beleggers als zeer negatief werd ingeschat.
Zonder enige twijfel heeft de markt toen echter overdreven gereageerd, want de koers heeft zich sindsdien hersteld tot ongeveer 11,50 dollar (zie grafiek). Daardoor bedraagt de beurskapitalisatie nu 4,50 miljard dollar.
Volgens een rondvraag door Bloomberg zijn 15 analisten koper van het aandeel, hebben 15 analisten een advies om te houden en zijn 8 analisten verkoper. De mediaanverwachting ligt op een koers van 11,97 dollar voor de afgelopen 12 maanden.
Schulden worden actief beheerd
Op de obligatiemarkt heeft Transocean vorige zomer een serie obligaties met looptijden tussen 2017 en 2021 teruggekocht. Dat deed het met geld afkomstig van de verkoop van activa en de emissie van een obligatie die loopt tot 2022 en een coupon van 3,80%. Met deze emissie werd 403 miljoen dollar opgehaald. Deze obligatie noteert momenteel iets onder pari, bepaald aan 99,87% van de nominale waarde.
Daarnaast heeft het bedrijf ook obligaties uitstaan die lopen tot 2027 en 2038. Deze obligaties hebben een rating B bij Standard & Poor’s, coupons van respectievelijk 7,45% en 6,8% en zijn verkrijgbaar in coupures van telkens 1.000 dollar. De eerste noteert aan 94,50% van de nominale waarde (waardoor het rendement 8,30% bedraagt) en de tweede aan 81,08% (of een rendement van 8,81%).