De beleggers vragen momenteel een hoger rendement op de obligaties van SoftBank Group Corp, de telecomdochter van het Japanse conglomeraat Softbank (T:9984).
Afgezien nog van de spanningen op de obligatiemarkten als dusdanig loopt SoftBank Group Corp ook nog eens extra in de kijker doordat de moedermaatschappij voor deze lente zijn komst naar de beurs heeft aangekondigd.
Softbank, dat de ambitie heeft om één van de grootste beleggers in de wereld te worden in de technologiesector, liet weten dat de beursintroductie 18 miljard dollar zou kunnen opbrengen. Daardoor zou er veel geld beschikbaar komen om wereldwijd nieuwe investeringen te doen.
Het zou hier gaan om één van de grootste Japanse IPO’s, waarmee een bedrag is gemoeid dat vergelijkbaar is met de beursgang van NTT in 1987.
Meer risico's
Het is natuurlijk niet daarover dat de financiële markten zich zorgen maken, maar wel over het feit dat de opbrengst van de IPO gebruikt zou worden om risicovollere beleggingen te doen. Er zou namelijk ook buiten de telecomsector geïnvesteerd worden. Daardoor zou de onzekerheid rondom SoftBank Group Corp en moedermaatschappij Softbank uiteraard alleen nog maar groter worden.
En daar zijn wel degelijk redenen voor. SoftBank Group Corp is goed voor 1/3de van de omzet van het conglomeraat, maar ook voor 2/3de van de nettowinst. Mana Nakazora, kredietanalist bij BNP Paribas Tokyo, vraagt zich af of de mobiele eenheid na de beursintroductie van de moedermaatschappij nog aan zijn obligatieverplichtingen zal kunnen voldoen.
Volgens data verstrekt door Bloomberg sleurt het conglomeraat Softbank een schuld van 15,80 miljard yen (145 miljard dollar) met zich mee. Dat was de situatie op 31 december 2017. Over een periode van 2 jaar zijn de schulden met 30% gestegen.
De ambities van Masayoshi Son zijn torenhoog. Zo werd het Amerikaans telecombedrijf Sprint (NYSE:S) overgenomen, maar werd ook een belang genomen in Uber. Met als gevolg dat de schulden door het plafond zijn gevlogen.
Een investering van 10 miljard in Swiss Re?
Er doen bovendien geruchten de ronde dat Softbank een belang zou willen nemen in Swiss Re (SIX:SRENH), één van de grootste herverzekeraars in de wereld.
Volgens een bericht in de Wall Street Journal zou het Japans bedrijf overwegen bijna 1/3de van het kapitaal van Swiss te kopen. Door deze investering, waarmee bijna 10 miljard dollar zou zijn gemoeid, kan Softbank de grootste aandeelhouder van de herverzekeraar worden.
Deze geruchten hebben de rendementen van de obligaties uitgegeven door SoftBank Group Corp de hoogte ingejaagd, evenals de verzekeringskosten (credit default swap). Met die CDS’s kan men zich verzekeren tegen een mogelijk bankroet.
Rendement van ruim 4% in euro
Op de secundaire markt heeft de onzekerheid die in de rangen van de beleggers is gerezen de koersen van de obligaties uitgegeven door SoftBank Group Corp onder druk gezet.
Zo is er bijvoorbeeld de obligatie die loopt tot 2029 met een vaste coupon van 4% die momenteel verkrijgbaar is aan 94% van de nominale waarde, waardoor het jaarlijks rendement 4,60% bedraagt.
Deze senior niet-gewaarborgde obligatie, verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro, heeft een rating « BB+ » bij Standard & Poor’s. Ze moet dus tot de speculatieve categorie gerekend worden.
