Goed nieuws én slecht nieuws voor Senvion (BE:SENG): de gang van zaken tijdens het eerste kwartaal werd beïnvloed door seizoensgebonden factoren, maar het goed gevulde orderboekje geeft ruimte voor optimisme wat betreft de rest van het jaar. En biedt bovendien een goede visibiliteit naar 2019 toe.
De Duitse fabrikant voor turbines voor de windindustrie liet in de eerste 3 maanden van dit jaar een omzet van 256 miljoen euro optekenen, tegenover 392,26 miljoen euro in dezelfde periode een jaar eerder. Deze daling zou volgens een woordvoerder van het bedrijf te wijten zijn aan seizoensgebonden factoren, waarbij de start van het jaar "abnormaal zwak" was wat de activiteiten in de sector betreft. Dezelfde trend was trouwens ook merkbaar bij andere spelers op de markt zoals Nordex en Vestas.
Maar er speelden ook factoren eigen aan het bedrijf zelf een rol: de divisie "offshore" (in de open zee) haalde geen enkele nieuwe order binnen en de activiteiten "on shore" (op het land) gingen in het Verenigd Koninkrijk zwak van start.
Senvion slaagde er niettemin in om het verlies terug te dringen tot 28,39 miljoen euro, tegenover 49,35 miljoen euro op 31 maart 2017. De daling was te wijten aan lagere reorganisatieonkosten en aan een daling van de rentelasten.
"Een van de beste eerste kwartalen ooit..."
Voor het goede nieuws moeten we kijken naar de vooruitzichten en naar het orderboekje. Dit laatste garandeert een visibiliteit van 99% wat betreft de omzet voor het boekjaar 2018. Er wordt gerekend op een omzet van 1,80 tot 1,90 miljard euro.
De orders zijn over een periode van 12 maanden met 37% gestegen, waardoor het voorbije kwartaal "één van de beste eerste kwartalen ooit was sinds de introductie van de aandelen op de beurs," zo stelde het bedrijf in een persmededeling. Daar werd nog aan toegevoegd dat er verschillende exclusiviteitscontracten afgesloten werden. Senvion geniet bovendien van het statuut van bevoorrechte toeleverancier op een aantal belangrijke markten.
In het orderboekje staan momenteel bestellingen voor een bedrag van 5,20 miljard euro ingeschreven, of een stijging met 200 miljoen euro. Het bedrijf heeft vooral geprofiteerd van het binnenhalen van bestellingen op een aantal nieuwe markten (Australië, India, Italië, Nederland en Portugal). Die compenseerden ruimschoots de terugval op de Duitse markt, de thuismarkt van Senvion.
Herinneren we eraan dat Senvion ook bij de vorige rapporteringen (zowel op kwartaal- als op jaarbasis) regelmatig heeft verwezen naar de zwakke prestaties op de Duitse markt. Toen werd telkens aangegeven dat de focus meer op nieuwe markten zou gelegd worden. Iets wat nu dus is gebeurd. De producent van turbines, die sinds februari actief is in India, wordt tevens geconfronteerd met het wegvallen van subsidies in Duitsland zelf.
Eén en ander blijkt ook uit het beursparcours dat Senvion heeft gelopen. Het bedrijf kwam in maart 2016 naar de beurs aan een koers van 15,75 euro. Momenteel staat de koers rond 11 euro, waardoor de beurskapitalisatie ongeveer 740 miljoen euro bedraagt. 26% van de aandelen staan op de beurs genoteerd, de overige 74% zijn in handen van de private equity fondsen Centerbrige en Rapide Partners.
De analisten die het aandeel volgen zijn eerder positief: 4 hebben een advies houden en 2 zijn koper.
Rendement van ruim 6%
Op de obligatiemarkt noteert de obligatie van Senvion Holding GmbH onder zijn emissieprijs van 100%. Ze kan momenteel worden gekocht aan 91% van de nominale waarde, waardoor het rendement oploopt tot 6,07%. De afloopdatum van deze lening is 25 oktober 2022, de coupon bedraagt 3,875%. De coupon wordt elk jaar in 2 schuifjes uitbetaald, waardoor het aantal dagen verlopen intresten beperkt blijft. De rating staat op « B+ » bij Standard & Poor’s.