SAP (ETR:SAPG) heeft in 2024 een uitstekend financieel jaar achter de rug. Onder leiding van CEO Christian Klein is de softwaregigant het onbetwiste grootste Duitse bedrijf geworden - nu zelfs twee keer zo waardevol als alle toonaangevende autofabrikanten samen. Deze indrukwekkende groei brengt echter ook uitdagingen met zich mee: SAP wordt langzamerhand te groot voor de toonaangevende Duitse index, de DAX.
Laten we eens kijken naar dit opmerkelijke aandeel. Onze grafiekanalyse.
Op het eerste gezicht ziet de grafiek er even sterk uit als die van het Visa-aandeel: 
Op het tweede gezicht zien we al het einde van een zeer lange opwaartse trend en dus een correctie naderen, waarvan de bodem ideaal is om te kopen.
In detail kunnen we zien dat het aandeel aan het einde staat van een zeer lange opwaartse trend. Het langetermijndoel is de rode box op € 325,40 tot € 362,15. Vanaf daar zou een massale sell-off moeten beginnen, die het aandeel naar beneden duwt naar de paarse box op € 170,28 tot € 72,88. Dit zou dan het perfecte moment zijn om het aandeel te kopen.
Als alternatief kan het aandeel direct dalen tot rond deze zone. Zodra de koers onder €223,45 daalt, is de high van €274,45 al het einde van de hele cyclus.
Exclusief voor lezers van Investing: 25% korting op alle handelsdiensten van Liberty Stock Markets. Code: INVESTING. Link staat boven deze tekst naast mijn profielfoto.
Succesvolle verandering onder Christian Klein
Christian Klein heeft SAP de afgelopen jaren ingrijpend veranderd. Terwijl het bedrijf viereneenhalf jaar geleden, in oktober 2020, nog worstelde met de afwijzing van zijn middellangetermijndoelstellingen - wat leidde tot een kelderende aandelenkoers en een reorganisatiebeeld - is de strategie sindsdien volledig veranderd.
Klein heeft zich gericht op het transformeren van SAP van een traditionele softwareleverancier voor bedrijfsprocessen naar een toonaangevende clouddienstverlener en pionier op het gebied van kunstmatige intelligentie (AI). Deze heroriëntatie heeft de aandelenkoers een flinke boost gegeven: Alleen al in het afgelopen jaar is het aandeel SAP met zo'n 75% gestegen en sinds begin 2025 al met meer dan 10%. Handelsblatt riep Christian Klein onlangs zelfs uit tot “Manager van het Jaar 2024”.
Een IT-gigant met wereldwijde aantrekkingskracht
De marktkapitalisatie van SAP, gevestigd in Walldorf, bedraagt momenteel ongeveer 300 miljard euro - waarmee het het duurste Duitse beursgenoteerde bedrijf is. Ter vergelijking: SAP is twee keer zoveel waard als de vier grootste autofabrikanten Mercedes-Benz, BMW, Porsche (ETR:P911_p) en Volkswagen samen. Zelfs Siemens (ETR:SIEGn) en Deutsche Telekom (ETR:DTEGn), die respectievelijk op de tweede en derde plaats staan in de DAX, komen samen maar in de buurt van de waarde van SAP.
Dominik Asam, CFO van SAP, benadrukt dat deze ontwikkeling niet alleen het succes van het bedrijf weerspiegelt, maar ook de diepgaande economische verandering die de IT-industrie de afgelopen decennia heeft ondergaan. Waar IBM (NYSE:IBM) in de jaren tachtig het enige bedrijf was in de top tien van meest waardevolle beursgroepen, behoren vandaag de dag acht bedrijven - waaronder Tesla (NASDAQ:TSLA), dat in wezen een IT-concern is - tot de marktleiders.
Groeispurt door AI en strategische investeringen
Het succesverhaal van SAP werd ook gevoed door uitgebreide investeringen op het gebied van kunstmatige intelligentie. De aandelenkoers profiteerde ook van recente aankondigingen, zoals de plannen van de Amerikaanse president Donald Trump om 500 miljard dollar te investeren in de uitbreiding van datacenters voor AI. SAP zelf richt zich steeds meer op generatieve AI in zijn bedrijfsonderdelen - een trend waarvan het bedrijf in de toekomst zou moeten blijven profiteren, net als zijn Amerikaanse concurrent Oracle (NYSE:ORCL).
Het DAX-dilemma: wanneer omvang een risico wordt
Maar succes brengt ook uitdagingen met zich mee: de snelle groei van SAP heeft het bedrijf tot een dominante factor in de DAX gemaakt. Vorig jaar droeg SAP er in belangrijke mate toe bij dat de toonaangevende index voor het eerst in zijn 36-jarige geschiedenis de grens van 20.000 punten overschreed - en kort daarna 21.000 punten.
Een wettelijke bovengrens in de DAX zorgt ervoor dat individuele aandelen niet meer dan een bepaald deel van de index mogen uitmaken (aanvankelijk 10%, later verhoogd tot 15%). Zonder deze limiet zouden clusterrisico's ontstaan voor beleggers, en veel fondsen mogen een individueel bedrijf om risicotechnische redenen slechts met maximaal 10% wegen. SAP heeft momenteel een weging van ongeveer 16%, wat problematisch kan zijn voor fondsbedrijven.
Internationale beurzen staan ook voor soortgelijke uitdagingen: In de Nederlandse index is ASML (AS:ASML) bijvoorbeeld gemaximeerd op 15% ondanks een weging van 20%, en hoge wegingen van bedrijven zoals Nestlé (SIX:NESN), Roche en Novartis (NYSE:NVS) leiden ook tot soortgelijke problemen in de Zwitserse benchmarkindex SMI. Dominik Asam wijst er echter op dat er naast de aftoppingsgrens nog andere criteria een rol spelen bij de waardering van een bedrijf - daarom is SAP niet van plan om binnen afzienbare tijd van de beurs van Frankfurt te verhuizen.
Vooruitzichten: Sterke groei ondanks potentiële uitdagingen
Voor het komende jaar verwacht CEO Christian Klein een valuta-gecorrigeerde omzetstijging in de cloud- en softwarebusiness van 11 tot 13% en een sterke dubbelcijferige groei van het bedrijfsresultaat - gedreven door de aanhoudende trend naar AI. Ongeveer 34.000 van de 400.000 klanten van SAP maken al gebruik van AI-toepassingen en deze trend zal naar verwachting blijven groeien. Exclusief voor lezers van Investing: 25% korting op alle handelsdiensten van Liberty Stock Markets. Code: INVESTING. Link staat boven deze tekst naast mijn profielfoto.
Disclaimer/risicowaarschuwing:
De artikelen die hier worden aangeboden zijn uitsluitend bedoeld ter informatie en vormen geen aanbevelingen om te kopen of te verkopen. Ze mogen noch expliciet noch impliciet worden opgevat als een garantie voor een bepaalde koersontwikkeling van de vermelde financiële instrumenten of als een oproep tot actie. De aankoop van effecten houdt risico's in die kunnen leiden tot het volledige verlies van het belegde kapitaal. De informatie is geen vervanging voor deskundig beleggingsadvies op maat. Er wordt geen aansprakelijkheid aanvaard of garantie gegeven voor de actualiteit, juistheid, geschiktheid en volledigheid van de verstrekte informatie of voor financiële verliezen. Dit zijn uitdrukkelijk geen financiële analyses, maar journalistieke teksten. Lezers die beleggingsbeslissingen nemen of transacties aangaan op basis van de hierin verstrekte informatie doen dit op eigen risico. De auteurs kunnen op het moment van publicatie effecten bezitten van de besproken bedrijven/effecten/aandelen en daarom kan er sprake zijn van belangenverstrengeling.