Deze sector stond de afgelopen maanden volop in de belangstelling, zoals nog eens treffend werd aangetoond door de resultaten die JC Penney vorige week bekendmaakte. Deze grote winkelketen zag zich genoodzaakt om de vooruitzichten wat betreft omzet en winst drastisch naar beneden aan te passen. Het management besliste vervolgens om de kledingdivisie te reorganiseren en om de stocks met forse kortingen te liquideren.
Stocks, korting en e-commerce
Het bericht van JC Penney benadrukte nogmaals de uitdagingen waar de distributiesector mee wordt geconfronteerd. Evercore ISI zette voor Bloomberg de problemen nog eens op een rijtje: voorraden die alleen mits het toestaan van forse kortingen geliquideerd kunnen worden (zo wordt weliswaar de omzet ondersteund, maar staat de winst onder druk) en natuurlijk de alsmaar toenemende concurrentie van internet. Daarnaast verandert ook de mode razendsnel.
Volgens Jefferies kiezen de consumenten steeds vaker voor e-commerce, waardoor het aantal bezoekers aan de grote winkelcentra afneemt. Bovendien weegt de zwakke inflatie op de marges. Maar een belangrijke reden is uiteraard het opduiken van een nieuwe speler van formaat op de markt: Amazon.
Amazon verraste vriend en vijand
Op 16 juni verraste Amazon met de aankondiging van de overname van Wholes Foods Market, één van de belangrijkste Amerikaanse merken gespecialieerd in biovoeding. Deze overname kan het uitzicht van de voedingsdistributie in de komende jaren drastisch veranderen. Dat is althans de mening van de experts ter zake. Het biosegment van de markt was één van de laatste segmenten van de markt waren nog stevige marges te realiseren waren.
Enkele obligaties die in de kijker lopen
In afwachting van de verdere evolutie in de sector noteren de obligaties van Amazon duidelijk boven parti, terwijl die van JC Penney onder pari noteren.
Zo is de obligatie JC Penney 2037 – 7,40% verkrijgbaar aan 61% van de nominale waarde, waardoor het rendement oploopt tot 12,84%. Die van Amazon noteert anderzijds aan 104,11% waardoor het rendement van deze obligatie verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar 3,58% bedraagt. Het verschil in ratings zegt waarschijnlijk voldoende: B voor de eerste ; AA- voor de tweede.
De publicatie van de kwartaalcijfers van JC Penney had ook invloed op de obligaties van andere retailers. Zo is er de obligatie van Macy’s Retail Holdings met looptijd tot 15 februari 2023 en coupon van 2,875%. Ze noteert momenteel aan 92,84% van de nominale waarde, waardoor het rendement 4,41% bedraagt. De obligatie is verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar en heeft een rating BBB-.