ABN Amro heeft het koersdoel voor het aandeel Nyrstar (BR:NYR) fors verlaagd. Het aandeel van de wereldwijde specialist in de behandeling van zink sloot als gevolg van die aanpassing van de target gisteren 15% lager op de Brusselse beurs.
De analisten van de Nederlandse bank herbevestigden niet alleen hun verkoopadvies voor het aandeel Nystar, maar verlaagden tevens het koersdoel van 4 naar 1 euro. Van een forse verlaging van de target gesproken!
Volgens het rapport van ABN Amro onderschatten de financiële markten stelselmatig de echte schuldengraad van de groep (1,49 miljard euro einde juni). De schuldengraad zou uitkomen op 7x het operationeel resultaat van Nyrstar, tegenover 4x het operationeel resultaat als gemiddelde voor de mijnbouwbedrijven opgenomen in de Europese Stoxx 600 Index.
2 maanden geleden stuurde ABN Amro de koers van het aandeel ook al eens de dieperik in en dit om dezelfde reden.
In een rapport getiteld « Door het rookgordijn heenkijken » legden de analisten Mutlu Gundogan en Philip Ngotho uit dat wanneer de markt zich realiseert hoe de schuldsituatie bij het bedrijf in werkelijkheid is, de herfinanciering van de obligatie 2019 (waarmee een bedrag van 350 miljoen euro werd opgehaald) volgend jaar erg moeilijk dreigt te worden.
Om aan deze uitdaging het hoofd te kunnen bieden, zou het bedrijf wel eens gedwongen kunnen worden om een nieuwe kapitaalverhoging aan te kondigen. In het rapport schroefden de analisten tevens hun raming wat betreft de Ebitda voor dit jaar met 7% terug. Ook die voor 2019 werd met 7% verlaagd.
Het management van Nyrstar reageerde niet op het rapport van ABN Amro, maar eerder had het bedrijf naar aanleiding van de publicatie van de interimresultaten al laten weten dat het aflossen van de obligatie 2019 geen problemen zou opleveren. CEO
Hilmar Rode sloot een verhoging van het kapitaal bij voorbaat uit.
Relatieve stabiliteit op de obligatiemarkten
Zakenbank Goldman Sachs gaf gisteren anderzijds een koopadvies voor het aandeel, met daaraan gekoppeld een koersdoel van 7,50 euro. Dat zou betekenen dat de koers vanaf het huidige niveau over een opwaarts potentieel van 66% zou kunnen beschikken.
Ondanks de schok die het rapport van ABN Amro op de beurs veroorzaakte, bleef de obligatie van Nyrstar die loopt tot 2019 met een coupon van 8,50% zich relatief stabiel gedragen. Ze noteert momenteel in de buurt van 101,30%, waardoor het rendement op jaarbasis op 7,18% kan berekend worden.
Een kapitaalverhoging zou positief zijn voor de obligatiehouders van Nyrstar, want het bedrijf zou het opgehaald bedrag kunnen gebruiken voor het terugbetalen van de schulden en voor het versterken van de balans.
Blijft echter de reactie van de aandeelhouders op een nieuwe kapitaalverhoging. De bezitters van de aandelen hebben al forse verliezen geleden en werden sinds 2012 al bijna elk jaar op een kapitaalverhoging ‘getrakteerd’.