Deutsche Bank (DE:DBKGn) werd de laatste jaren letterlijk achtervolgd door allerhande schadeclaims. In een poging om het tij te doen keren, krijgt de bank weer maar eens een nieuwe CEO. Christian Sewing, onder-voorzitter van de raad van bestuur, vervangt aan het einde van deze maand John Cryan. Die stond nog maar 3 jaar aan het hoofd van Deutsche Bank. In principe liep zijn contract nog tot 2020.
De beleggers geloofden er duidelijk niet meer in dat de Brit in staat zou zijn om de bank weer op het juiste spoor te krijgen na 3 verlieslatende jaren op rij.
Terug naar retail bankieren
In een brief die afgelopen week naar de aandeelhouders werd gestuurd, legde Sewing uit dat ingrijpende maatregelen noodzakelijk zullen zijn om weer winstgevend te worden. Zonder in de details te treden, kondigde hij een grondige denkoefening aan over de manier waarop Deutsche Bank zijn activiteiten op het vlak van investment banking zal positioneren, rekening houdend met de moeilijke marktomstandigheden.
Josef Ackermann, CEO van de bank tussen 2002 en 2012, had zwaar ingezet op investment banking, in een poging om te kunnen concurreren met de grote Amerikaanse spelers in dit segment van de markt. Daardoor werd het retail bankieren een beetje aan zijn lot overgelaten.
Maar het vet in investment banking is van de soep. Deze dochter heeft de financiële crisis nooit echt verteerd gekregen en de inspanningen van John Cryan hebben weinig zoden aan de dijk gebracht.
Bezorgdheid is nog niet verdwenen
Er is met de komst van de nieuwe CEO weliswaar een bron van onzekerheid opgedroogd, maar Morgan Stanley is van mening dat daarmee nog niet alle vraagtekens omtrent de toekomst van de investment bank zijn verdwenen.
JP Morgan Chase heeft nog steeds een neutraal advies voor het aandeel, want ook daar weerklinkt het dat het gevoerde beleid allesbehalve doorzichtig is.
Het probleen van de bank is niet zo zeer de topman, maar wel de verschillende belangen die de verschillende grootaandeelhouders nastreven. De bereidheid om toegevingen te doen aan alle aandeelhouders lijkt bovendien erg gering.
Begin dit jaar zei een woordvoerder van Union Investment, één van de grootaandeelhouders van de bank, dat wanneer de omzet niet opnieuw stijgt er binnen ongeveer 2 jaar aan een ontmanteling van Deutsche Bank kan worden gedacht. In zo’n scenario wordt een fusie met andere grote Europese bank zelfs niet uitgesloten.
Beurshuis Oddo & Cie heeft het koersdoel in ieder geval al verlaagd, rekening houdend met hoger dan verwachte reorganisatiekosten. Daar rekent men eveneens op een ingrijpende reorganisatie.
De obligaties houden goed stand
Op de obligatiemarkt hebben de obligaties uitgegeven door Deutsche Bank zich de afgelopen weken wat hersteld, dit na de februari-correctie op de markt.
Zo is er de obligatie die loopt tot 17 februari 2025 met een coupon van 2,75% die begin deze week aan 101% noteerde, tegenover 97% begin februari en 104% bij het begin van het jaar.
Op basis van de huidige koers bedraagt het jaarlijks rendement 2,60% voor deze junior achtergestelde obligatie verkrijgbaar in coupure van 100.000 euro. Ze heeft een rating BB+ bij Standard & Poor’s en het hoort dus thuis in de speculatieve categorie.