De Turkse lira kreeg vorige week met een nieuwe aanval van zwakte af te rekenen op de forexmarkten. De Turkse centrale bank besliste namelijk, tegen alle verwachtingen in, om haar belangrijkste rentevoeten ongewijzigd te houden.
De Turkse economie is momenteel één van de sterkst groeiende wereldwijd (meer dan 7% groei van het BBP vorig jaar), maar verschillende signalen wijzen op oververhitting. Dat is onder andere het geval met de inflatie, die in juni galopeerde tot 15%. Dat is het hoogste niveau sinds 2003. Op de valutamarkten is de koers van de lira in de afgelopen 2 jaar vrijwel onafgebroken gedaald.
Tegen die achtergrond hadden de economen verwacht dat de centrale bank van het land haar belangrijkste rentetarieven zou optrekken, op de eerste plaats de herfinancieringsrente op één week. De Turkse centrale bank vergaderde begin vorige week.
In tegenstelling tot wat algemeen was verwacht, deed ze echter niets. Het was de eerste keer dat ze vergaderde sinds de installatie van een nieuw presidentieel regime in Turkije. Onder dat regime werd de schoonzoon van president Erdogan benoemd tot minister van Financiën. Het feit dat de centrale bank het monetair status quo handhaafde, versterkte het gevoel bij de beleggers dat ze haar onafhankelijkheid ten opzichte van de politiek is verloren.
President Recep Tayyip Erdogan had zichzelf uitgeroepen tot "vijand van de rentevoeten." Hij heeft de jongste maanden regelmatig opgeroepen om de rente laag te houden ten einde de groei van de Turkse economie veilig te stellen.
De centrale bank rechtvaardigde haar beslissing door te wijzen op signalen die wijzen op een verzwakking van de binnenlandse vraag. Zodoende werd de belangrijkste rentevoet ongewijzigd gehouden op 17,75%, hoewel tal van economen aangedrongen hadden op een verhoging met 100 tot 125 basispunten.
Gevolg is dat de Turkse lira, die sinds het begin van dit jaar al 20% van zijn waarde had verloren, deze week nogmaals 3% moest prijsgeven. De wisselkoers bedroeg zodoende 5,69 lira voor één euro.
Volgens Paul Greer, analist Bonds Emerging Markets en Fixed Income bij Fidelity International, hebben de Turken een grote vergissing begaan door niets te doen. Aan het agentschap Reuters verklaarde hij dat het een gemiste kans betreft om het land wat meer geloofwaardigheid te bezorgen. Die geloofwaardigheid was tijdens het tweede kwartaal opnieuw toegenomen als gevolg van het optrekken van de basisrente met 500 basispunten.
Bijna 20% rendement op jaarbasis
Op de obligatiemarkten blijkt de bezorgdheid over de onorthodoxe monetaire politiek van de Turkse centrale bank uit het feit dat de rendementen op obligaties in lira fors zijn opgelopen.
Dat is bijvoorbeeld het geval met de obligatie met looptijd van 4 jaar van de Europese Investeringsbank. Deze heeft een rating
AAA bij Standard & Poor’s, terwijl het rendement op jaarbasis nu bijna 20% bedraagt.
