De koers van de obligatie van het Finse staalbedrijf Outokumpu, nummer één in het segment van index, met een looptijd van 5 jaar, is de afgelopen weken wat gedaald. De beurscorrectie zat daar uiteraard voor iets tussen, maar ook de kwartaalcijfers over de eerste 3 maanden van dit jaar speelde een rol in het verhaal.
De groep, die vooral actief is in Europa en de Verenigde Staten, sloot het eerste kwartaal af met een negatief resultaat van 39 miljoen euro, tegenover een winst van 49 miljoen euro een jaar eerder.
De omzet was met 2,60% gestegen tot 1,70 miljard euro, terwijl de operationele winst gehalveerd werd tot 54 miljoen euro.
In een toelichting op de cijfers verklaarde het management dat resultaten negatief beïnvloed werden door de stijging van de prijs van elektroden en die van grafiet en door de toename van andere productiekosten. De leveringen waren lager als gevolg van grotere voorraadopbouw bij de klanten en als gevolg van een kleinere vraag in de beide Amerika’s.
In februari gaf het bedrijf al aan dat het de opgelegde objectieven niet zou kunnen inlossen. Er was aanvankelijk gemikt op een operationeel resultaat van 133 miljoen euro. Het niet kunnen inlossen van die verwacht had op de eerste plaats te maken met de voorraadstijging bij de klanten.
Wat moeten we weten van Outokumpu ?
Het bedrijf, dat als concurrenten op de markt onder andere Aperam (AS:APAM), het Chinese Tsingshan en het Spaanse Acerinox ontmoet, behoort met een productiecapaciteit van 3,30 miljoen ton en een omzetcijfer op jaarbasis van 6,80 miljard ton tot de grootste producenten van roestvrij staal in de wereld.
Roestvrij staat is volledig recycleerbaar en daardoor onmisbaar geworden in een aantal sectoren, zoals bijvoorrbeeld de keuken, voorwerpen voor dagelijks gebruik, de medische wereld, de bouw, openbare werken, scheepsbouw, de autosector en de ruimtevaart.
Ongeveer een kwart van de aandelen zijn in bezit van de Finse staat. Het resterende deel staat genoteerd op de beurs van Helsinki, waar de beurswaarde ongeveer 1 miljard euro bedraagt. Sinds de publicatie van de resultaten is de koers van het aandeel Outokumpu per saldo gedaald, terwijl de obligatie die loopt tot 2025 2 punten moest prijsgeven. De koers noteert nu rond 97%. Het rendement van deze obligatie, verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro, bedraagt zodoende 4,65%.
Het rapport van Moody's
De obligatiekoers kreeg niet bepaald een handje toegestoken door ratinghuis Moody’s, dat op 27 mei de outlook of bias verlaagde van stabiel naar negatief. De rating van deze senior gewaarborgde obligatie bedraagt nog steeds « Ba3 ».
Het verlagen van de outlook was een gevolg van de tegenvallende resultaten die het bedrijf over de afgelopen kwartalen bekendmaakte. Die tegenvallende resultaten waren dan weer het gevolg van de verslechterde economische conjunctuur op de Europese markt voor roestvrij staal.
Op de eindmarkten werd een vertraging van de vraag gesteld, die daarenboven gepaard ging met een toename van de import van roestvrij staal in Europa. Zodoende kwamen de prijzen onder druk te staan, op een moment dat de gestegen grondstoffenkosten op de winstgevendheid en de cash flow wogen.
Moody’s voegde daar nog aan toe dat onverwachte operationele problemen waren opgedoken, zodat er niet kon geprofiteerd worden van de gezonde situatie in de Amerikaanse staalsector. Sinds het invoeren van importarieven medio 2018 deed die sector het een stuk beter.