Een sector waar ik niet graag in beleg is de telecomsector. Hieronder een aantal zaken waardoor ik verwacht dat de sector continu kan underperformen.
Gratis telefoon
Jarenlang hebben telecomaanbieders toestellen verkocht waarvan de prijs verstopt was in de abonnementskosten. Nu heeft de hoge raad bepaald dat dat koop op afbetaling is en dit kan leiden tot forse schadevergoedingen voor de cliënten.
Enorme bedragen aan Goodwill & Intangibles op de balans
Door de internetrage, hypes en overnames van eind jaren 90 hebben alle telecombedrijven enorme bedragen Goodwill & Intangibles op hun balans staan (bij sommige soms tot 3 keer het eigen vermogen!). Dat zijn (vaak fictieve) waardebepalingen, niet van roerende of onroerende zaken, maar zaken zoals merknaam, branding, etc, die vooral worden opgevoerd op de balans na kostbare overnames om niet in 1 keer het eigen vermogen weg te blazen.
Bij Coca-Cola (NYSE:KO), Google, Facebook (NASDAQ:FB) en PepsiCo (NYSE:PEP) bijvoorbeeld, staan de merken etc ook op de balans. Hier is wat voor te zeggen daar een merknaam niet zomaar is op te bouwen en een waarde heeft. Bij telecombedrijven vraag ik mij terdege af wat de waarde is van deze zaken op de balans. De komende jaren zal hoogstwaarschijnlijk fors moeten worden afgeschreven op deze posten, wat de winsten onder druk zal zetten en de winstcapaciteit voor de bedrijven verder vermindert.
Bundels tegen abnormale tarieven?
Dit is een verhaal dat ik niet echt kan staven, maar wel de richting van de tarieven aangeeft. Ik vernam van iemand uit de bel-industrie dat de overheid een tender heeft uitgeschreven voor onbeperkt bellen, internetten en berichten voor bepaalde grote overheidsinstanties. Mij werd verteld dat dit 2 euro 50 per maand per persoon is geworden! Terwijl een paar grote spelers al verlaagd zijn naar 25 euro per maand...
Het enige dat interessant zou kunnen zijn in deze sector is het overnamespel.
Met de neergaande prijzen en felle concurrentie wordt schaalgrootte steeds belangrijker. De kleine tot middelgrote spelers zullen tot op zekere hoogte worden overgenomen door de grotere. De concentratie van de macht zal dan weer worden begrensd door de overheden. Mijn advies is dus om deelname in deze sector goed te overdenken, met als enige positieve factor de mogelijke overnames. Ik zal binnenkort volgens mijn model een lijst met aandelen aanleveren met mijn scores.
Victor Goossens (Meer dan 33 jaar ervaring in het beleggingsvak, sinds oktober 2006 een gemiddeld rendement van 11% per jaar met een kaspositie van gemiddeld 22%)