Breaking news
0
Reclamevrije versie. Ga voor een nog betere Investing.com-ervaring. Bespaar tot 40% Meer details

Ho, ho, niet zo snel

Door Fintessa (Jan-Willem Nijkamp)Marktoverzicht18.05.2021 15:08
nl.investing.com/analysis/ho-ho-niet-zo-snel-200205214
Ho, ho, niet zo snel
Door Fintessa (Jan-Willem Nijkamp)   |  18.05.2021 15:08
Bewaard. Zie Bewaarde items.
U hebt dit artikel al opgeslagen in uw Bewaarde items
 

Beurskoersen lopen vooruit

Beurskoersen hebben steevast de neiging om vooruit te lopen op de reële economie. Meestal met zo’n 6 tot 12 maanden. Dat is niet vreemd, want wanneer een belegger een aandeel koopt doet hij dat om te kunnen delen in de toekomstige winstgroei van een onderneming. Zo ook weer nu. Zo was de AEX-index in oktober vorig jaar anticiperend op de Amerikaanse presidentsverkiezingen – met een onzekere uitslag – met een procent of zeven weggezakt. Begin november won Biden de verkiezingen en vlak erna kwam Pfizer (NYSE:PFE) met een vaccin tegen corona. Het sentiment op de beurzen sloeg om. Zo steeg de AEX-index in een tijdsbestek van zes maanden met ruim 32 procent. Beleggers liepen daarmee vooruit op een economisch herstel, mede geholpen door de onwaarschijnlijk omvangrijke steunpakketten uitgevaardigd door de nieuwe Amerikaanse regering.

Eerste kwartaalresultaten

De afgelopen weken rapporteerden de meeste bedrijven hun resultaten over het eerste kwartaal van 2021. De verwachtingen van de beleggers waren vooraf hoog. Zo werd er in de Verenigde Staten een winstgroei van 23 procent en in de Europese Unie van 47 procent verwacht. De beurzen waren immers niet voor niets al maanden aan het stijgen. De hooggespannen verwachtingen bleken echter wat bleekjes. Zowel in de Verenigde Staten als in de Europese Unie werden ze niet slechts overtroffen, maar volledig ondersteboven geblazen. In de Verenigde Staten rapporteerden de bedrijven uit de S&P 500-index volgens Factset een winsttoename van niet minder dan 50 procent. Waar beleggers het in de Europese Unie doorgaans met minder moeten doen dan die in de Verenigde Staten was dat deze keer anders. De bedrijven uit de Stoxx Europe 600-index rapporteerden volgens Refinitiv een winsttoename van – schrik niet – 90 procent. Zoals zo vaak bleken beurskoersen de beste – of de minst slechte zo u wilt – voorspeller van de reële economie. Op zich niet zo raar. De beurs is niets anders dan de collectieve mening van miljoenen beleggers. Die weten samen vaak meer dan de meest briljante econoom of analist.

Overal tekorten

Ondertussen rollen de gerenommeerde instituten over elkaar heen in het naar boven bijstellen van hun hun taxaties voor de economische groei dit jaar. Er worden groeicijfers verwacht waar men in diverse opkomende markten nog van zou watertanden. Deze plots sterk aantrekkende vraag dreigt echter de aanbodzijde van de economie volledig te overdonderen. Veel bedrijven moesten in de pandemie flink saneren om hun hoofd boven water te kunnen houden. Productiefaciliteiten werden stilgelegd of gesloten, personeel werd naar huis gestuurd of ontslagen. Deze bedrijvigheid kan niet zomaar à la minute weer worden opgestart. Personeel heeft in sommige gevallen een andere baan gevonden of is niet meer beschikbaar. Mijnbouwers hadden al jaren niet meer in het delven van nieuwe grondstoffen geïnvesteerd. De plots aantrekkende vraag leidt zo tot enorme tekorten aan industriële metalen, hout, soft commodities en ook halfgeleiders. Tekorten leiden tot prijsstijgingen. 

Van het ene naar het andere uiterste

Zo is in korte tijd de vrees voor een zware economische recessie volledig omgeslagen in de angst voor een oververhitte economie. Inflatie is opeens het buzzword. Beleggers zijn druk doende hun portefeuilles aan de situatie aan te passen. Zo worden de populaire groeiaandelen, voornamelijk uit de technologiesector, omgeruild voor cyclische aandelen. Deze laatsten zouden immers meer van een snel economisch herstel kunnen profiteren. En ze zijn niet zo duur. De prijzen van grondstoffen maken het dak volledig poreus, zo hard gaan ze er door heen. De koersen van aandelen van banken, oliefondsen, industriële bedrijven en verzekeraars lijken wel aan hun tweede jeugd te zijn begonnen. Zeker als de rente ook nog eens gaat oplopen. De beurs kan gewoon krachtig blijven doorstijgen, alleen hebben de oude generaals (technologie) plaats gemaakt voor nieuwe (cyclische aandelen). Niets aan de hand dus? Ho,ho, niet zo snel.

Backwardation

Opvallend is de lauwe reactie van de beurzen op de toch fenomenaal goede bedrijfsresultaten. Zo is de AEX-index sinds eind maart niets meer opgeschoten. De index beweegt al weer enige tijd voornamelijk zijwaarts. Dat terwijl de economie red hot is en de winsten door het dak gaan? Zou het niet zo kunnen zijn dat de beurs anticipeert op juist een tegenvallende economische groei? Is het niet vreemd dat de rente op 10-jaars staatsleningen ook al weer enige tijd niet meer van zijn plaats komt? Obligatiebeleggers lijken daarmee niet te anticiperen op een oververhitte economie met een gierende inflatie. Ook op de grondstoffenmarkten is er geen sprake van overspannen verwachtingen. Jawel, de spotprijzen zijn (toren) hoog, maar de termijnmarkten worden gekenmerkt door een opmerkelijk sterke mate van backwardation. Backwardation is te vergelijken met een inverse rentestructuur op de obligatiemarkt. Beleggers en speculanten verwachten op termijn lagere prijzen in plaats van hogere. Bepaald geen vrees voor een gierende inflatie. 

Wijst China de weg?

Dan nog iets. Het virus brak in den beginne uit in China. Daar werd de economie het eerst hard geraakt. Later volgde de westerse wereld. China kwam ook als eerste weer uit de coronacrisis. De beurzen begonnen daar als eerste weer op te lopen. En nu? De Chinese indices staan stuk voor stuk lager de laatste maanden. Het zou zomaar eens kunnen dat de overal aanwezige tekorten in de westerse economieën het economisch herstel ernstig gaan frustreren. De meest recente macrocijfers uit de Verenigde Staten wijzen daar ook op. Het aantal nieuwe banen viel fors tegen, de detailhandelsverkopen waren minder en het consumentenvertrouwen was niet zo bruisend als verwacht. Het zou zo maar kunnen dat na de publicatie van de kwartaalcijfers de beurzen een rustige, nieuwsluwe periode ingaan. Pas in juli volgen de resultaten over het tweede kwartaal. Tot die tijd zal het macronieuws – inflatie, rente – de markten beheersen. Wellicht ondergaan de beurzen een correctie-in-de-tijd. De winsten stijgen hard, maar de koersen komen nauwelijks van hun plaats. Niet de veronderstelde grote boze crash, maar de aandelen worden wel goedkoper. Beleggers krijgen hierdoor de tijd zich te positioneren voor de rest van het jaar. Haast is niet nodig.

Ho, ho, niet zo snel
 

Gerelateerde Artikelen

Jan-Willem Nijkamp
Een taai virus Door Jan-Willem Nijkamp - 29.11.2021

Black Friday op de beurs Black Friday trekt jaarlijks veel kooplustige consumenten vanwege de vele kortingen. Afgelopen vrijdag werden echter ook veel aandelen afgeprijsd. Dat was...

Tom Lassing
Marktbeeld 29 november 2021 Door Tom Lassing - 29.11.2021

Vrijdag sloten de beurzen in de VS flink lager. Fisker (NYSE:FSR) heeft een elektrisch aangedreven auto gepresenteerd. Hij is al te koop voor 37.500 dollar en Fisker omschrijft de...

Corné van Zeijl
Gasvoorraden zijn laag   Door Corné van Zeijl - 11.10.2021

Economische vooruitblik EuropaRisico's voor fallout Evergrande (HK:3333). Vraag naar olie herstelt zich, maar gasvoorraden zijn heel laag. En hoe ontdek je een bubbel.

Ho, ho, niet zo snel

Voeg een reactie toe

Richtlijnen voor commentaar

Wij raden u aan om reacties te gebruiken om interactie met gebruikers aan te gaan, uw perspectief te delen en vragen te stellen aan auteurs en elkaar. Met het oog op het hoge niveau van conversatie dat wij allemaal waarderen en verwachten te behouden, dient u de volgende criteria in het achterhoofd te houden:

  • Verrijk het gesprek
  • Blijf geconcentreerd en op het goede spoor. Plaats alleen materiaal dat relevant is voor het onderwerp dat wordt besproken.
  • Wees respectvol. Zelfs negatieve meningen kunnen positief en diplomatiek worden weergegeven.
  • Gebruik standaard schrijfstijl. Voeg interpunctie, hoofdletters en kleine letters toe.
  • LET OP: Spam en/of reclameboodschappen en links in een bericht zullen worden verwijderd.
  • Vermijd godslastering, laster of persoonlijke aanvallen gericht op een auteur of een andere gebruiker.
  • Alleen opmerkingen in het Nederlands zullen worden toegestaan.

Daders van spam of misbruik zullen van de site worden verwijderd en zijn uitgesloten van toekomstige registratie naar goeddunken van Investing.com.

Schrijf hier uw gedachten
 
Weet u zeker dat u deze grafiek wilt verwijderen?
 
Post
Ook posten op :
 
Vervang de toegevoegde grafiek met een nieuwe grafiek?
1000
U kunt op dit moment geen opmerkingen plaatsen, vanwege negatieve meldingen van andere gebruikers. Uw status zal door onze beoordelaars worden geëvalueerd.
Wacht een minuutje voordat u weer een commentaar plaatst.
Bedankt voor uw commentaar. Wij willen u erop wijzen dat alle commentaren op "in afwachting van goedkeuring" komen te staan, totdat deze door onze moderators worden goedgekeurd. Het kan daardoor enige tijd duren voordat het op onze website verschijnt.
 
Weet u zeker dat u deze grafiek wilt verwijderen?
 
Post
 
Vervang de toegevoegde grafiek met een nieuwe grafiek?
1000
U kunt op dit moment geen opmerkingen plaatsen, vanwege negatieve meldingen van andere gebruikers. Uw status zal door onze beoordelaars worden geëvalueerd.
Wacht een minuutje voordat u weer een commentaar plaatst.
Voeg Grafiek toe aan Commentaar
Blokkering bevestigen

Weet u zeker dat u %USER_NAME% wilt blokkeren?

Als u dit doet, kunnen u en %USER_NAME% geen publicaties meer van elkaar zien op Investing.com.

%USER_NAME% is toegevoegd aan uw lijst met geblokkeerde personen

Omdat u de blokkering van deze persoon net hebt opgeheven, moet u 48 uur wachten om hem/haar weer te kunnen blokkeren.

Rapporteer dit commentaar

Ik vind dit commentaar

Commentaar gemarkeerd

Bedankt!

Uw bericht is ter beoordeling verstuurd naar de moderatoren
Algemene voorwaarden: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Inschrijven via Google
of
Inschrijven via e-mail