Wie naar een goede spreiding in zijn beleggingsportefeuille streeft, doet er verstandig aan om zijn posities te verdelen over verschillende obligaties. Daardoor is het mogelijk om de risico’s te spreiden, maar ook om een bepaald rendement op de gedane investeringen te realiseren. Deze diversificatie kan ook geschieden aan de hand van PIK obligaties (Payment in Kind).
Het betreft obligaties waarvan de coupons niet in cash maar in nieuwe obligaties van dezelfde emittent worden uitbetaald. Deze hebben dezelfde karakteristieken als de originele. Maar dit hoeft niet altijd zo te zijn. Ook andere manieren van betaling zijn mogelijk, bijvoorbeeld in de vorm van schuldbewijzen.
Vanuit het standpunt van de emittent garanderen deze obligaties een zekere vorm van flexibiliteit. Ze bieden het voordeel dat die emittent zijn cash gedurende de looptijd van de PIK obligaties achter de hand kan houden. Voor de bezitters van de obligaties speelt uiteraard dat de uitbetaling van de coupon wordt vertraagd, waardoor het risico toeneemt. Bovendien zijn het altijd achtergestelde obligaties, waar uiteraard een hogere coupon tegenover staat.
De beleggers informeren zich dus beter alvorens ze deze obligaties kopen. Het is namelijk niet zonder risico’s om de achtergestelde obligaties te kopen van een emittent bij wie het risico op falen niet onbestaande is.
Polaris
Polaris Intermediate Corp., een bedrijf dat gezondheidszorgen levert in de Verenigde Staten, gaf in november voor een bedrag van 1,30 miljard dollar aan PIK obligaties uit. Volgens het prospectus wordt de coupon in cash uitbetaald of, indien een aantal factoren zich samen voordoen, in de vorm van nieuwe obligaties. Deze hebben een coupon van 8,50% en een looptijd tot 1 december 2022. Ze kunnen gekocht worden in coupures van 2.000 dollar aan een koers van 104,60% van de nominale waarde. De ratings "Caa2" bij Moody’s en "B-" bij Standard & Poor’s geven aan dat het hier geen veilige beleggingen betreft.
Het opgehaalde geld zal gebruikt worden om een dividend uit te betalen aan de aandeelhouders van het bedrijf.
Burger King
De overname van BDBK door Burger King France via de 100% dochtermaatschappij Burger King Restauration werd gefinancierd met een PIK oligatie. BDBK is de grootste franchisehouder van Burger King France met 25 vestigingen.
De obligatie met een omvang van 200 miljoen euro werd uitgegeven door NewCo GB SAS, de voornaamste aandeelhouder van Burger King France. Ze loopt tot 2022 en heeft een coupon van 8%.
Verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro, kan deze obligatie momenteel gekocht worden aan 103,16% van de nominale waarde.
Het betreft hier eveneens duidelijk een risicovolle obligatie, getuige de ratings "B3" bij Moody’s en "CCC" bij Standard & Poor’s.