Outokumpu, specialist in roestvrij staal en in metallurgische technieken, publiceerde vorige week de jaarcijfers. Een unieke kans om dit Fins bedrijf voor te stellen aan onze lezers, want de naam Outokumpu is weinig bekend.
De naam Outokumpu klinkt alleszins veel minder vertrouwd in de oren dan die van sommige andere spelers in de sector. Daarbij denken we bijvoorbeeld onder andere aan de staalreus ArcelorMittal (AS:MT). Outokumpu mag echter geenszins onderschat worden, want ook dit bedrijf behoort tot de grootste Europese en mondiale spelers op de markten voor roestvrij staal.
De activiteiten van dit bedrijf zijn hoofdzakelijk gefocust op Europa en de Verenigde Staten. De grote specialiteit van Outokumpu is recycleerbaar roestvrij staal dat een breed scala aan toepassingen heeft. De productie van het Fins bedrijf wordt onder andere gebruikt voor gereedschap voor de keuken, voor voorwerpen die we alle dagen gebruiken, in de medische sector, in de bouw en de publieke werken, bij de bouw van schepen, in de automobielsector, in de lucht- en ruimtevaart en zo kunnen we nog wel een tijdje doorgaan.
De Finse staat bezit ongeveer een kwart van de aandelen van Outokumpu, terwijl anderzijds een groot deel van het kapitaal op de beurs van Helsinki is genoteerd. De beurswaarde van het bedrijf bedraagt momenteel 1,40 miljard euro.
Hierbij dient opgemerkt dat de koers van het aandeel Outokumpu zich de afgelopen dagen op de beurs van Helsinki nogal volatiel heeft gedragen. Het management pakte dan ook uit met nieuws dat de beleggers niet graag horen, namelijk dat het resultaat over het lopende kwartaal onder de verwachtingen zal blijven. De oorzaak voor deze tegenvaller moet gezocht worden bij de fors opgelopen voorraden bij de distributeurs. Die voorraden hangen boven de markt en drukken onvermijdelijk de prijzen.
Deze aankondiging kwam nadat het bedrijf bekendmaakte dat de resultaten over het afgelopen boekjaar conform de prognoses uitgekomen waren. Zowel qua omzet als qua winst kwamen de cijfers dus overeen met de verwachtingen van de analisten. Het bruto bedrijfsresultaat steeg vorig jaar met 10% tot 89 miljoen euro. De consensusverwachting bij de analisten lag met 89,20 miljoen euro daar slechts iets onder.
Maar dit kwartaal dreigt het grondig fout te lopen. Outokumpu gaat er van uit dat de operationele winst over het eerste kwartaal van 2019 minder dan 89 miljoen euro zal bedragen. En dat cijfer ligt wel ver onder de 133 miljoen euro waar het management voordien was van uitgegaan.
Het bedrijf, dat als concurrenten op de markt onder andere Aperam (AS:APAM), het Chinese Tsingshan en het Spaanse Acerinox ontmoet, maakte melding van een aanhoudend zwakke Amerikaanse markt. Echt nieuw is dat niet want de Amerikaanse activiteiten lieten over het vierde kwartaal al een verlies van 22 miljoen euro optekenen. Als oorzaak moet worden gekeken naar zowel een zwakke vraag als naar druk op de prijzen.
Outokumpu heeft daarnaast aangegeven dat voor het lopende boekjaar wordt gerekend op een omzet die zou stijgen tot 6,80 miljard euro. In totaal zou een hoeveelheid roestvrij staal van 2,42 miljoen ton geleverd worden, een cijfer dat overeenstemt met dat van het jaar voordien.
Wat denken de analisten over dit bedrijf ?
Wanneer we het panel van analisten dat door Bloomberg wordt gevolgd raadplegen, blijken hun visies op het potentieel van het aandeel Outokumpu ver uit elkaar liggen.
7 brokers hebben een koopadvies voor het aandeel, 8 hebben een advies houden en 5 raden kort en goed aan om de aandelen maar te verkopen. Voor de komende 12 maanden wordt gemiddeld uitgegaan van een koers van 3,90 euro, wat betekent dat er vanaf de slotkoers van woensdag op de beurs van Helsinki (3,34%) nog een opwaarts potentieel van 16% kan aangeboord worden.
UBS, waar de analisten het meest positief zijn, verhoogde het advies in januari van neutraal naar kopen en koppelt daar een koersdoel van 5,30 euro aan.
Volgens de Zwitserse bank houdt de huidige koers al rekening met een recessie, terwijl er geen rekening wordt gehouden met een aantal factoren die het bedrijfsresultaat dit jaar met ongeveer 10% kunnen doen stijgen.
UBS zet ook de herfinanciering van het bedrijf in het zonnetje. Door de herfinanciering van de schulden, die met meer dan een half miljard euro werden afgebouwd sinds 2016, heeft het bedrijf de jaarlijkse rentelasten met 41 miljoen euro gedrukt. Dat voegt, nog altijd via UBS, 0,90 euro aan supplementaire waarde toe aan de koers. Een gegeven dat nog niet in die koers verrekend zit.
Een obligatie verkrijgbaar in coupures van 1.000 euro
In het kader van die herfinanciering heeft het staalbedrijf enkele maanden geleden een obligatie op de markt gebracht met een looptijd van nog 5 jaar waarvan de koers momenteel rond 98% van de nominale waarde noteert. Het rendement kan zodoende berekend worden op 4,45%.
Het betreft een senior eersterangs obligatie met een speculatieve rating « Ba3 » bij Moody’s. Goed te weten : de coupon is semestrieel en werd minder dan twee maanden geleden betaald. Dat betekent dat de obligatie fiscaal interessant is omdat er weinig rentedagen opgelopen zijn.
