Vanaf morgen zullen de beursgenoteerde bedrijven hun resultaten rapporteren over het afgelopen tweede kwartaal. Voor de 500 bedrijven die gezamenlijk de S & P 500-index uitmaken wordt een winstgroei verwacht van ruim 64 procent ten opzichte van het tweede kwartaal van vorig jaar. Wanneer de winst daadwerkelijk met een dergelijk percentage groeit zou dat het beste kwartaal worden sinds het vierde kwartaal van 2009. Dat was toen de beurzen herstelden van de kredietcrisis. Het zou ook beter zijn dan het eerste kwartaal, dat met een winstgroei van 52 procent ook al buitenproportioneel was.
Grote banken
De zes grote banken in de Verenigde Staten zullen deze week aftrappen met een verwachte winstgroei van gezamenlijk 116 procent. Dat lijkt fenomenaal goed, maar deze winstgroei bestaat hoofdzakelijk uit het laten vrijvallen van in de crisis getroffen voorzieningen voor slechte leningen. Nu het ergste van de pandemie achter ons lijkt te liggen kunnen de getroffen voorzieningen weer vrijvallen. De crisis heeft uiteindelijk minder hard huisgehouden dan aanvankelijk gedacht werd. Onder de oppervlakte maken beleggers zich echter toch wel enige zorgen over de grote Amerikaanse banken.
Omzetdaling
Zo wordt er een omzetdaling van zo’n 5 procent verwacht. In de Verenigde Staten lijkt het tempo van de economische groei namelijk af te nemen met als resultaat een afnemende kredietvraag. Beleggers hebben daar reeds een voorschot op genomen getuige de koersdaling van de KBW-index. De KBW-index is een bankenindex met daarin 24 Amerikaanse banken, waaronder JP Morgan (NYSE:JPM), Bank of America (NYSE:BAC), Citigroup (NYSE:C), Northern Trust (NASDAQ:NTRS) en Bank of New York Mellon (NYSE:BK). Deze index is sinds begin juni met 8 procent gedaald. In deze periode is de brede S & P 500-index met 4 procent gestegen. Banken liggen dus al enige tijd uit de gratie..
Krimpende rentemarge
Beleggers maken zich vooral zorgen over het feit of banken wel in staat zijn de hun toevertrouwde gelden winstgevend uit te zetten in de vorm van nieuwe kredietverlening. Want geld stroomt er genoeg door het financiële stelsel door de grootschalige operaties van de Federal Reserve. De rente op 10-jaars staatsleningen is sinds de piek van begin mei echter behoorlijk gedaald. De rentemarge voor banken is daardoor flinterdun geworden. Een beetje hetzelfde verhaal als in de Europese Unie dus.
Peak earnings
Volgens Goldman Sachs (NYSE:GS) heeft deze rentemarge in het tweede kwartaal zijn dieptepunt bereikt. Niet dat deze daarna meteen weer zal gaan oplopen, maar een verdere daling wordt er niet meer verwacht. Het dieptepunt in de rentebaten ligt vanaf nu dus achter ons. De grote vraag is nu wanneer de rentemarge weer gaat groeien. Daar is een sterke economie voor nodig en een oplopende rente. En juist daar lijkt het aan te schorten. Het tweede kwartaal zal uitzonderlijk goed worden - voor het overgrote deel van het Amerikaanse bedrijfsleven – maar wellicht wordt het zo goed dat overtreffen niet meer mogelijk is. De term peak earnings is reeds gevallen. Niet dat de winsten daarna zullen instorten, maar de groei zal naar alle waarschijnlijkheid afnemen.
Koersreactie
Het is daarom erg interessant om te zien hoe de beleggers zullen gaan reageren op de bedrijfsresultaten van de komende weken. De verwachtingen liggen zoals gezegd erg hoog en de kans op teleurstellingen is daarmee toegenomen. Beleggers moeten de komende tijd niet vreemd opkijken wanneer een bedrijf prachtige resultaten rapporteert, maar dat de koers van het aandeel in reactie daarop daalt. Een forse koerscorrectie hoeft niet verwacht te worden, maar het zou zo maar kunnen dat we de meeste koerswinsten voorlopig gehad hebben dit jaar.