Krijg 40% korting.
Nieuw! 💥 Krijg ProPicks om te zien welke strategie de S&P 500 met 1,183% heeft overtroffenKORTING van 40% benutten

EDF 5,25%, General Motors Financial 5,75%, Softbank Group 6,875%…perpetuals in dol

Gepubliceerd 15-03-2019, 09:56
Geactualiseerd 14-05-2017, 12:45

Op de obligatiemarkt is het mogelijk om in dollar te beleggen en tevens ingedekt te zijn tegen een stijging van de rentevoeten. Maar deze vorm van bescherming heeft uiteraard een prijs.

Achtergestelde obligaties met vaste rentevoet bieden de beleggers een aantrekkelijk rendement en neutraliseren tevens het risico op een stijging van de rentevoeten.

Concreet bieden deze obligaties gedurende een bepaalde periode een vaste rentevoet, meestal gedurende een periode van 5 jaar. Op het einde van deze periode kan de emittent de obligatie in kwestie vervroegd inkopen aan een vaste prijs. Gebeurt dit niet, dan wordt de coupon variabel op basis van een referentierentevoet. Meestal is dit Euribor op 3 maanden vermeerderd met een premie. Of met andere woorden: de bezitter van de obligatie is zeker van een vergoeding gebaseerd op de marktomstandigheden op de dag van de call. Dat bekent dat hij of zij tot op zekere hoogte beschermd is tegen een stijging van rentevoeten. Die bescherming is uiteraard niet gratis, er staat wel degelijk iets tegenover. Ook op de obligatiemarkten gaat alleen de zon voor niets op.

Achtergestelde perpetuals hebben niet alleen voordelen maar ook nadelen

Het hoger rendement dat de belegger ontvangt op een perpetual is namelijk verbonden aan een hoger risico. Dat risico heeft klaar en duidelijk te maken met het achtergesteld karakter van deze obligaties. Want er is wel degelijk een verschil tussen een gewone obligatie en een perpetual. Deze laatste heeft in theorie een onbeperkte looptijd, er is geen afloopdatum voorzien. Nog altijd in theorie zal het ontleende geld dus nooit terugbetaald worden door de emittent. Maar dat is dus de theorie, want er is aan die perpetuals ook een call aan verbonden, ze kunnen door de emittent bij wijze van spreken ‘teruggeroepen’ worden.

Men omschrijft deze obligaties dan ook als ‘callable’. De terugbetalingsprijs is vastgelegd bij de uitgifte en die prijs kan a pari zijn of niet. Het is dus niet onbelangrijk om de prospectus of de obligatiefiche erop na te lezen omdat daarin alle kenmerken van deze bijzondere effecten nauwkeurig beschreven staan.

Daarnaast hebben de perpetuals het statuut van achtergestelde schulden, ze kunnen met andere woorden als hybride kapitaal worden beschouwd. Ergens kunnen ze halverwege tussen aandelen en klassieke obligaties gesitueerd worden. En dat kan verstrekkende gevolgen hebben. Als de emittent in moeilijkheden raakt, kan er besloten worden om de uit te keren coupons te verlagen of zelfs tijdelijk te schorsen. In geval van faillissement zijn de houders van deze eeuwigdurende obligaties vaak zelfs de laatste schuldeisers die terugbetaald worden. Eeuwigdurende obligaties worden daarom in termen van risicoprofielen eerder vergeleken met aandelen: de toekomstige waarde ervan is immers niet gegarandeerd en het rendement is in moeilijke financiële tijden onzeker.

Deze obligaties hebben ook een liquiditeitsrisico: wanneer de belegger op een bepaald moment zijn belegging wil verzilveren, is hij verplicht om dat via de secundaire markt te doen.

De conclusie zal dan ook duidelijk zijn: het aantrekkelijke rendement en de bescherming tegen een eventuele stijging van de rentevoeten worden afgekocht met een hoger risico. En daar zal de belegger onvermijdelijk rekening mee moeten houden.

Enkele beleggingsvoorbeelden van perpetuals

Voor wie geïnteresseerd is in deze categorie van obligaties geven we hieronder 3 voorbeelden uit de lijst van Oblis:

Softbank Group (T:9984) Corp.

Het Japanse investeringsfonds (eigenlijk meer een private equity groep) Softbank Group, bezit belangen in verschillende bedrijven. Softbank heeft een perpetual uitstaan met een vaste coupon van 6,875% tot de datum van de call binnen 8 jaar. Indien de emittent in juli 2027 de obligatie niet heeft ingekocht, wordt de coupon variabel op de basis van de USISDA rente op 5 jaar vermeerderd met een premie van 4,854%. Verkrijgbaar in coupures van 200.000 dollar noteert deze obligatie rond 88,31% van de nominale waarde. Zodoende kan het rendement tot aan de datum van de call berekend worden op 8,80%.

Electricité de France (PA:EDF)

De achtergestelde perpetual van EDF (Electricité de France) biedt een coupon van 5,25% tot de vervaldatum in januari 2023. Op die datum kan de grootste producent en leverancier van elektriciteit in Europa ze terugkopen aan 100%. De coupon wordt vervolgens variabel vastgesteld op basis van de Amerikaanse rente op 10 jaar vermeerderd met een premie van 3,709%.

Deze obligatie wordt verhandeld aan 98,89% van de nominale waarde, waardoor het rendement 5,57% bedraagt tot aan de eerste call in januari 2023. Deze lening is verkrijgbaar in coupures van 100.000 dollar en heeft een rating « BB » bij Standard & Poor’s. Ze wordt zodoende tot de speculatieve categorie gerekend.

General Motors (NYSE:GM) Financial Company

General Motors, de grootste autoverkoper in de wereld wat het aantal verkochte wagens betreft, is aanwezig op de obligatiemarkt via General Motor Financial Company, de financiële dochter van het bedrijf.

De perpetual General Motor Financial Company draagt een vaste coupon van 5,75% tot 30 september 2029, de datum van de eerste call. Op die dag kan de emittent de lening terugkopen aan 100% van de nominale waarde. Indien deze beslist om dat niet te doen, wordt de coupon variabel op basis van de toonaangevende Amerikaanse rentevoet op 3 maanden vermeerderd met een premie van 3,598%. Verkrijgbaar in coupures van 1.000 dollar wordt deze obligatie op de secundaire markt verhandeld aan 86,75% van de nominale waarde, waardoor het rendement tot aan de eerste call 7,90% bedraagt.

Scor SE

De eeuwigdurende achtergestelde obligatielening van de Franse herverzekeraar Scor, de vijfde grootste mondiale speler in zijn sector, biedt een vaste coupon van 5,25% tot 13 maart 2029 met een call recht om deze op dit datum terug te betalen. Indien deze optie niet wordt uitgeoefend, wordt de coupon variabel op basis van een referentierentevoet plus een premie van 2,37%, zoals uitgelegd in de obligatiefiche. De obligatie is beschikbaar per coupure van 200.000 dollar in nominale waarde. Door de rating van Standard & Poor's 'A-' bevindt deze obligatie-uitgifte zich in de categorie investment-grade obligaties.

Actuele commentaren

Risico Openbaarmaking: Handelen in financiële instrumenten en/of cryptovaluta gaat gepaard met een hoog risico, zoals de kans dat u het volledige of een deel van het geïnvesteerde bedrag verliest. Daarom is deze activiteit niet voor alle beleggers geschikt. De koersen van cryptovaluta zijn zeer veranderlijk en kunnen worden beïnvloed door externe factoren zoals financiële, regelgevings- of politieke gebeurtenissen. Als u op marge handelt, zijn de financiële risico's nog hoger.
Voordat u besluit te handelen in financiële instrumenten of cryptovaluta, moet u volledig op de hoogte zijn van de risico's en kosten die zijn geassocieerd met de handel op financiële markten. U dient hierbij rekening te houden met uw beleggingsdoelen, ervaring en bereidheid om risico te aanvaarden. Win indien nodig het advies van een expert in.
Fusion Media herinnert u eraan dat de gegevens die op deze website worden vermeld niet per definitie geheel actueel of accuraat zijn. De gegevens en koersen op de website zijn niet altijd verstrekt door een markt of beurs, maar kunnen ook afkomstig zijn van marktmakers. Daarom zullen de koersen mogelijk niet accuraat zijn en kunnen zij afwijken van de daadwerkelijke koers op een markt. Het zijn indicatieve koersen die niet geschikt zijn voor handelsdoeleinden. Fusion Media en de partijen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen, aanvaarden geen aansprakelijkheid voor eventuele verliezen of schade als gevolg van uw handelstransacties of uw gebruik van de op deze website vermelde informatie.
Het is verboden de gegevens op deze website te gebruiken, op te slaan, te reproduceren, weer te geven, te wijzigen, versturen of verspreiden zonder expliciete schriftelijke toestemming vooraf van Fusion Media en/of de partij die de gegevens heeft verschaft. Alle intellectuele eigendomsrechten worden voorbehouden door de partijen en/of beurzen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen.
Fusion Media zal mogelijk een vergoeding ontvangen van de adverteerders op de website op basis van uw interactie met hun advertenties.
De Engelse versie van deze overeenkomst is de leidende versie en heeft voorrang bij eventuele discrepanties tussen de Engelse versie en de Nederlandse versie.
© 2007-2024 - Fusion Media Limited. Alle rechten voorbehouden.