De rente daalt
Deze week vonden er opmerkelijke rallies plaats op de obligatiemarkten wereldwijd. Zo daalde de 10-jaars rente in de Verenigde Staten in een week tijd van 3,50 naar 3,00 procent gisteren. Een soortgelijke beweging zagen we in de Duitse Bund, de Duitse 10-jaars staatslening. Die rente zakte van 1,93 naar 1,43 procent. Een deel van deze rally was het gevolg van de tegenvallende inkoopmanagersindices in de EU gisteren. Deze cijfers waren echter niet meer dan een bevestiging van iets waar de markten al langer rekening mee houden, een naderende recessie.
Inflatieverwachting ook
Zo snel kan het gaan. Waren de markten kort geleden nog in de ban van de serie renteverhogingen die in het verschiet liggen om de torenhoge inflatie te bestrijden, nu heeft de inflatievrees plaatsgemaakt voor een recessie-angst. De inflatieverwachting tot 5 jaar vooruit is inmiddels nog maar 2,31 procent. De aanvankelijke vrees dat de centrale banken in hun ijver om de inflatie te bestrijden de economie in een recessie kunnen duwen, lijkt daarmee bewaarheid te worden. Iets wat Fed-gouverneur Jerome Powell zich met zoveel woorden deze week tijdens een hoorzitting in het Congres ook liet ontvallen.
Olie, aardgas en koper dalen
De markten lijken daarmee een enigszins ander aanzien te krijgen. Zo zijn de energieprijzen in korte tijd fors naar beneden gekomen. De prijs voor een vat Brent-olie zakte deze week even tot onder de 107 dollar. Dat is 20 procent lager dan in het begin van de Russische invasie in Oekraïne. De prijs voor vloeibaar aardgas (LNG) daalde zelfs van 9,65 naar iets boven de 6 dollar vanochtend, een daling van 38 procent. Maar dan de prijs van koper, alom gezien als de beste graadmeter voor de wereldeconomie gezien de wijde toepasbaarheid van het metaal. Koper heeft sinds het begin van de oorlog in Oekraïne een kwart van zijn waarde verloren. Graan in dezelfde periode ook een derde.
Prijsstijgingen grondstoffen ten einde?
De oorspronkelijke veroorzakers van de snel oplopende prijzen, de grondstoffen, lijken daarmee op hun retour. Het lijkt te duiden op een afkoeling van de economische groei. Het blijkt ook uit de zwakker wordende macrocijfers. In eerdere beursberichten spraken we reeds van het begrip Peak Inflation. Wellicht is het nog iets te vroeg om een duidelijke terugval in de prijzen te verwachten. De personeelstekorten en de loonsverhogingen lijken daar nog niet op te wijzen. Ook de wereldwijde opstoppingen in de aanvoerketens nemen wel enigszins af, maar zijn nog niet verdwenen.
Obligaties zijn leidend
Toch lijkt de obligatiemarkt – die normaal de toon zet gezien de aanwezigheid van veel professionele partijen – te anticiperen op afnemende groei en afnemende inflatie. In eerdere beursberichten lieten we ons reeds ontvallen dat de markten mogelijk te veel renteverhogingen door de centrale banken inprijzen. Op zeker moment zullen de centrale bankiers ervoor terugschrikken de economie diep in een recessie te duwen. Een beetje groeivertraging wordt wel geaccepteerd, maar op een zware economische crisis zit niemand te wachten.
Sombere vooruitzichten in de prullenbak
Daarmee zou het inflatiespook iets van zijn luster verliezen. Zolang het bij een lichte recessie blijft, kunnen de sombere vooruitzichten waar we nu mee worden overvallen mogelijk weer in de prullenbak. Diverse zakenbanken verwachten inmiddels verdere dalingen op de beurs van tegen de 15 procent. De recessie zou volgens hun nog niet in de aandelenmarkt verwerkt zijn. Daarmee onderschatten zij waarschijnlijk de voorspellende waarde van de beurs. De beurs is immers al een half jaar aan het dalen, vooruitlopend op het moment dat er in de Verenigde Staten ergens in juli officieel een recessie wordt afgekondigd.
Te laat om te verkopen
Op het moment dat de economie een recessie indraait heeft verkopen geen zin meer. Het is dan al te laat. Dan wordt het juist tijd te anticiperen op het moment dat de recessie weer op zijn einde loopt. Ook daarin loopt de beurs gewoonlijk zes tot twaalf maanden vooruit.