Krijg 40% korting.
Nieuw! 💥 Krijg ProPicks om te zien welke strategie de S&P 500 met 1,183% heeft overtroffenKORTING van 40% benutten

Centrale bankiers op onbekend terrein

Gepubliceerd 08-02-2022, 15:02
Geactualiseerd 20-01-2019, 11:00

Consumenten Prijs Index

Deze week wordt in de Verenigde Staten de nieuwste Consumenten Prijs Index (CPI) gerapporteerd. Vorige maand bleken de prijzen met ruim 7 procent te zijn gestegen. Ook in Nederland zijn de prijzen meer dan 7 procent hoger dan een jaar geleden. Een dergelijke inflatie hebben we in geen 40 jaar meer gezien. In het kielzog van de oplopende inflatie stijgt de rente ook al enige tijd. De hoeveelheid wereldwijd uitstaande staatsschuld met een negatieve rente neemt hard af. Zelfs onze oosterburen betalen tegenwoordig weer om te mogen lenen.

Inflatie volksvijand nummer één

Inflatie is een vijand van iedereen, van arm en rijk, van spaarders en beleggers. Langdurige inflatie kan uiteindelijk de economie volledig ontwrichten. Wanneer dat maar lang genoeg duurt wordt zelfs de positie van politieke machthebbers – al dan niet democratisch gekozen – bedreigd. De man of vrouw in de straat accepteert een voortdurende geldontwaarding niet en zal dat vroeg of laat duidelijk laten merken. Het is dan ook niet vreemd dat centrale bankiers overal ter wereld de geldkranen aan het dichtdraaien zijn om het inflatiespook weer de kast in te jagen. Het daarbij gehanteerde wapen is het verhogen van de rente.

Tegenstrijdig beleid

Men zou zich echter af kunnen vragen hoeveel zin het heeft om de rente te gaan verhogen terwijl men tegelijkertijd nog steeds iedere maand grote hoeveelheden staatsschuld blijft opkopen om de economie te stimuleren. Enerzijds tracht men de bestedingen af te remmen, anderzijds blijft men maar enorme bedragen in dezelfde economie pompen. Het is als een loodgieter die de ene kraan dichtdraait terwijl hij een andere wagenwijd open laat staan.

QT

De centrale banken beseffen dit uiteraard ook. Zo lieten zowel de Federal Reserve als de ECB recent doorschemeren binnenkort ook te willen gaan beginnen met het afbouwen van hun enorm opgezwollen balansen. In vakjargon Quantitative Tightening (QT) genoemd, het tegenovergestelde van QE. Zo kocht de Federal Reserve de afgelopen twee jaar zoveel staats- en hypotheekobligaties op dat de balans groeide van 4100 naar 8800 miljard dollar. De ECB deed daar nauwelijks voor onder met een groei in dezelfde periode van 4700 naar 8600 miljard euro. De ECB kocht afgelopen jaar meer op dan alle nieuwe emissies bij elkaar! Insiders hebben de beruchte grafieken waarin deze balansgroei wordt afgezet tegen de koersstijgingen op de beurs meer dan eens gezien. Met zo’n fenomenale geldinjectie willen de koersen wel stijgen. En niet alleen de aandelenkoersen. Wat te denken van huizen, kunst, cryptocurrencies, enz. enz.

Onbekend terrein

Met het afbouwen – het niet herbeleggen van vrijvallende obligaties – betreden de centrale banken echter onbekend terrein. De effecten van renteverhogingen zijn inmiddels ruimschoots bekend, maar die van Quantitative Tightening  niet. Wanneer een centrale bank stopt met het opkopen van obligaties zou men verwachten dat de prijs van deze effecten daalt en de rente dus gaat stijgen. Er verdwijnt immers een hele grote koper uit de markt. Eén keer eerder stopte de Federal Reserve met opkopen, in 2018. Het resultaat was echter precies het tegenovergestelde van wat men zou verwachten. De centrale bank liet zijn balans krimpen en de prijzen van obligaties liepen juist op. De rente daalde. Wat gebeurde er? Terwijl de centrale bank de liquiditeit met een enorme spons uit de markt haalde gingen beleggers op zoek naar een veilig heenkomen. Ze vluchtten van beleggingen met een hoger risico naar de bekende veilige havens. Juist ja, staatsobligaties. Obligaties met een hoger risico en aandelen werden verkocht en veilige staatsobligaties gekocht. De S&P 500 verloor 20 procent aan waarde in korte tijd.

Inflatiebestrijding bepalend

Het is dus helemaal niet gezegd dat de onvermijdelijke inkrimping van de balansen van de centrale banken tot een hogere rente moet leiden. Niemand die het weet en dat maakt onzeker. Want wat wil het geval? Vanaf het moment dat de centrale bankiers zich hebben laten ontvallen QT te overwegen stijgt de rente nog harder. De inflatieverwachting daalt echter. Zo zakt de 5-jaars inflatieverwachting gestaag na zijn piek van november. De rente stijgt momenteel dus niet vanwege de oplopende inflatie. De reële rente stijgt. Betekent dat soms dat de markten inprijzen dat de centrale banken de inflatie met succes zullen bestrijden? Gaan de markten er van uit dat QT deze keer wel tot stijgende rentes gaat leiden? Feit blijft dat de inflatie hoofdpijndossier nummer één blijft en dat vooral de wijze waarop de centrale banken deze gaan aanpakken het verdere verloop op de beurzen dit jaar zal bepalen.

Actuele commentaren

Wel moet je er rekening houden dat het helicopergeld wat in de economie werd geïnjecteerd met vertraging zijn weg door de economie moet vinden, en de levensduurte daarom nog een hele tijd nadien zal stijgen.
Tevens oud BIS-adviseur
d.d. 02 febr. 2022 j.l.
Bekijk tevens de laatste video op YouTube van Madelon Vos in gesprek met Lex Hoogduin (oud-DNB-er) mbt monetaire visie
Risico Openbaarmaking: Handelen in financiële instrumenten en/of cryptovaluta gaat gepaard met een hoog risico, zoals de kans dat u het volledige of een deel van het geïnvesteerde bedrag verliest. Daarom is deze activiteit niet voor alle beleggers geschikt. De koersen van cryptovaluta zijn zeer veranderlijk en kunnen worden beïnvloed door externe factoren zoals financiële, regelgevings- of politieke gebeurtenissen. Als u op marge handelt, zijn de financiële risico's nog hoger.
Voordat u besluit te handelen in financiële instrumenten of cryptovaluta, moet u volledig op de hoogte zijn van de risico's en kosten die zijn geassocieerd met de handel op financiële markten. U dient hierbij rekening te houden met uw beleggingsdoelen, ervaring en bereidheid om risico te aanvaarden. Win indien nodig het advies van een expert in.
Fusion Media herinnert u eraan dat de gegevens die op deze website worden vermeld niet per definitie geheel actueel of accuraat zijn. De gegevens en koersen op de website zijn niet altijd verstrekt door een markt of beurs, maar kunnen ook afkomstig zijn van marktmakers. Daarom zullen de koersen mogelijk niet accuraat zijn en kunnen zij afwijken van de daadwerkelijke koers op een markt. Het zijn indicatieve koersen die niet geschikt zijn voor handelsdoeleinden. Fusion Media en de partijen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen, aanvaarden geen aansprakelijkheid voor eventuele verliezen of schade als gevolg van uw handelstransacties of uw gebruik van de op deze website vermelde informatie.
Het is verboden de gegevens op deze website te gebruiken, op te slaan, te reproduceren, weer te geven, te wijzigen, versturen of verspreiden zonder expliciete schriftelijke toestemming vooraf van Fusion Media en/of de partij die de gegevens heeft verschaft. Alle intellectuele eigendomsrechten worden voorbehouden door de partijen en/of beurzen die de op deze website vermelde gegevens verschaffen.
Fusion Media zal mogelijk een vergoeding ontvangen van de adverteerders op de website op basis van uw interactie met hun advertenties.
De Engelse versie van deze overeenkomst is de leidende versie en heeft voorrang bij eventuele discrepanties tussen de Engelse versie en de Nederlandse versie.
© 2007-2024 - Fusion Media Limited. Alle rechten voorbehouden.